第一上海-中集安瑞科-3899.HK-2021年业绩表现优异，氢能业务稳步推进中-220328

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2021年营收和净利同比大幅增长：2021年公司实现收入184.24亿元，同比增长49.9%，主要是三大业务板块收入稳步增长所致。

整体毛利率下降2.3%至14.7%，主要是原材料价格上涨、运费上涨及人民币汇率持续走强所致。

股东应占溢利8.84亿元，同比增长52.4%，每股基本盈利0.45元，同比增长52.6%。

派发末期股息每股0.21港元，派息比例40%。

三大业务表现良好，全年在手订单充足：清洁能源业务收入97.16亿元，同比增长38.8%，占公司整体收入的52.7%。

收入增长主要是政策支持下，天然气销量增加，能源运输及储存设备需求增加，公司LNG运输车、LNG罐箱和LPG车等产品销量上升。

化工环境业务收入37.93亿元，同比增长87.2%，占公司整体收入的20.6%，增长是随着全球贸易复苏，化工品价格上涨，带动了化工罐箱的销量增加。

液态食品业务收入34.2亿元，同比增长25.4%，占公司整体收入的18.6%。

收入增长主要得益于液态食品设备需求增长和前期公司多元化的业务布局。

公司在手订单充足，截至2021年12月底，公司新签订单213.2亿元，同比增长50%；在手订单148.8亿元，同比增长31.4%。

其中，清洁能源新签订单113.8亿元，同比增长29.6%，在手订单79.8亿元，同比增长14.2%；化工环境新签订单51.1亿元，同比增长92.8%，在手订单26.1亿元，同比增长85.1%；液态食品新签订单48.3亿元，同比增长74.4%，在手订单42.9亿元，同比增长46.9%。

氢能业务稳步推进中：2021年氢能业务贡献收入1.75亿元，同比增长37%，主要得益于氢能行业快速发展下，公司的高压储氢瓶、管束运输车、车载供氢系统、加氢站设备及工程业务市场需求逐步增长。

氢能在手订单1.2亿元，新签订单2.3亿元。

公司在氢能领域推进制、储、运、加、用的全产业链布局，为北京冬奥会提供氢能储运加装备；与鞍钢股份、大连物化所合作开展工业副产氢和甲醇制氢项目；与合斯康合作研发四型车载储氢瓶；和松下电器携手研发氢能热电联供等。

公司在氢能产业多元化布局，争取先发优势，迎接氢能爆发所带来的市场机会。

调整目标价12.6港元，维持买入评级：综上，受益于清洁能源政策大力支持下，公司各项业务有序推进中，我们预测公司2022-2024年净利润为11/14/16亿元，调整目标价为12.6港元，相当于2022年的18倍PE，较目前价格有38.2%的上涨空间，维持买入评级。