中银国际期货-专题报告：产能去化缓慢，猪价拐点何时来？-220324

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（以下内容从中银国际期货《专题报告：产能去化缓慢，猪价拐点何时来？》研报附件原文摘录）
　　仅从时间周期看，当前已处于猪周期拐点的时间关口，但本轮猪周期情况有所不同，在2021年6-7月份能繁母猪存栏达到高峰，但2021年10月至11月猪价大幅反弹之后出现了一波集中的母猪补栏现象，能繁母猪产能去化缓慢，目前生猪存栏依然偏高，预计4月份的供应压力会持续。 　　生猪期货2203、2205合约均创下新低，随着时间推移，市场对于二季度价格反转的信心减弱。这一方面来源于当前低迷的现货价格，另一方面也受到能繁母猪持续处于均衡线上方的压制。目前03合约已挤出现货升水，05合约基差依旧有-1000元/吨，09合约基差为-5000元/吨。 　　我们认为在当前生猪养殖全面亏损，加之全国疫情蔓延引发物资囤积的背景下，短期现货价格已基本位于底部，05合约面临交割，基差修复基本完成，若现货价格在短期内出现大幅上行，可尝试短线追多，短线交易为主。而09合约需要预防远月上涨预期过满的情况，生猪供应在2022年度预计依旧宽松，若弱现实持续，期货则会逐步通过下跌回归。09合约目前变数较大，操作方面更倾向于逢反弹做空，可依托现货盈亏线一线做相应的布局。 　　风险提示 　　关注非洲猪瘟情况，国内新冠疫情发展