天风证券-月度金股|8月-210801

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策略刘晨明I8月核心观点1、中证500的股债收益差已经接近-2X标准差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的下跌。

前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，都意味着中证500没有系统性风险。

2.沪深300和上证50的股债收益差回落到平均值附近，春节前，这两个指数的股债收益差刚好处于+2X标准差的极值位置，前两次是15年中和18年初，随后债券都进入牛市而沪深300和上证50都进入熊市。

这也是我们在1-2月提出“开辟超额收益差新战场”的依据之一。

考虑到股债收益差钟摆运动”的属性，-旦触及极值开始反向运动，不会轻易在均值附近停住，因此当前位置，沪深300和上证50的性价比可能仍然不高。

3、新一轮周期是属于“硬科技”的盛宴,中期看好新能源、半导体、军工等方向。

短期考虑基本面预期差和换手率形容的市场情绪，更看好半导体和军工。