莫尼塔-美国2月非农数据点评：就业数据亮眼，工资对通胀影响减弱-220306

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　　2月美国新增非农就业人数意外仅录得67.8万人,远高于市场预期的40万人，前值上修至48.1万人;失业率好于市场预期，仅录得3.8%，低于预期的3.9%，低于前值4%。数据公布后，美债收益率快速下行，纳指下挫。
　　各项就业指标表现亮眼。劳动力市场基本实现充分就业。去年劳动参与率始终处于低位，就业意愿偏低导致劳动力市场始终偏弱，但今年参与率快速上行至62.3%，就业率上行至59.9%，劳动力就业意愿回升强势。同时，U6统计口径下的失业率从下滑至6.83%，首次跌破7%，非劳动力人口中想要一份工作的人数减少57.3万人。就业数据表现亮眼更加验证了目前劳动力市场基本实现充分就业，3月加息板上钉钉，对美联储而言，就业数据将不再是放缓货币政策紧缩的制肘。另一方面，随着新增非农人数的快速上行，岗位空缺数逐步下降，劳动力市场用人紧缺的问题将逐步缓解，工资上涨的压力也将逐步减少，从工资到通胀的螺旋式上升压力也将下行。
　　服务业、采矿业就业人数大幅上行。分行业看，采矿业人数增幅最大，录得1.52%，运输仓储行业就业人数增幅为0.75%，有所回落，休闲酒店新增就业人数环比增长为1.11%，服务行业就业增速持续上行。从各个行业的就业人数新增情况可以判断，采矿业的恢复速度将有所加快，前期运输拥堵以及找不到卡车司机的情况有所改善，而服务业的恢复仍在持续进行中，目前服务行业的需求仍然较强。工资上行增速快速下降。劳动力市场匹配效率提升。根据各行业的工作时长以及时薪增幅同样可判断，工资-通胀的螺旋式上升压力正在减小。非农时薪环比增速快速下降至0.03%，远低于1月的0.6%。前期运输仓储时薪快速带动，带动各个行业薪水快速上涨，不论是低技能行业亦或是专业技能较高的信息业等。目前大部分高收入行业薪资水平增速放缓，信息行业前期工资增速最低，目前有后来者追上之势。随着非农人数的快速增加，后续劳动力市场紧缺程度快速缓解，工资快速上行的阶段预计接近尾声。就业结构较为分化。就业结构看，提前退休情况有所好转，老年人就业人数增加，但年轻人以及低学历就业人数快速减少，这或许与大部分年轻人选择在家照顾病人有关。学历角度观察，高中以下和本科以上的就业人数快速增加，前者代表低收入行业，例如采矿业、运输行业的就快速就业，后者则代表跳槽的劳动力再就业的现象。美国最低时薪从7.5美元增加至15美元，这将带动低学历就业人口的就业热情。后续低学历、低收入以及年轻人的就业情况很大程度上受疫情影响，当他们不再需要照顾病人或染病，则将快速回到就业市场。
　　就业大幅好转有利于缓解通胀压力，货币政策不再受就业制肘。服务行业就业人数持续增加，服务需求快速上行，后续高通胀从商品转向服务。另一方面，前妻工资上涨渗透至各个行业，市场较为担忧工资-通胀的螺旋式上升，但随着失业率快速下行，岗位空缺的减少，后续工资持续快速上涨的可能性较小，因此对于通胀的压力也将逐步缓解。从美联储角度来说，劳动力市场基本达到了充分就业的状态，压制通胀将是今年的首要任务。