中银国际期货-黑色产业月报：需求证伪，黑色金属全面下跌-220225

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（以下内容从中银国际期货《黑色产业月报：需求证伪，黑色金属全面下跌》研报附件原文摘录）
　　钢材 　　年后钢价在低产量、低库存及宽松政策的预期下出现一波上涨，临近3月，冬奥会限产放松、部分钢厂开始复产。与此同时，虽然刺激政策频出，但下游需求恢复慢于预期，市场乐观预期褪去，需求证伪概率增加，钢价增仓下跌。 　　铁矿石 　　春节后铁矿石在低发运量的基本面支撑下出现一波上涨，然而监管政策出台叠加钢价下跌，矿石价格也承压下挫。 　　焦煤 　　发改委的发文对于焦煤市场的供需产生较强扰动，政策干预风险加大。现货价格企稳探涨，下游尚处于去库阶段，叠加复产周期，后期仍存补库空间。盘面焦煤主力阶段性高位，若需求预期无法兑现，有回调风险。 　　焦炭 　　焦炭二月主线逻辑仍是以利润修复为主。进入二月以来现货价格较05合约大幅度贴水，吨焦利润一度走负。尽管二月下旬焦化厂完成一轮200元/吨的提涨，但钢厂端方面的阻力仍旧偏强，焦炭利润修复空间不大。盘面目前处在一个潜在风险曝露的端口。 　　风险提示： 　　房地产市场销售不及预期或地产资金恶化、以及国外矿山发运量超预期等不可测事件。 　　焦化厂减产不及预期或者房地产资金继续恶化、发生矿难、或者产地突发政策等不可预期事件。