中银国际期货-股指期货月报：外部扰动依旧，建议维持防御思路-220225

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本月主要受美联储加息以及俄乌冲突事件的影响，国内指数出现较明显分化，中证500表现较佳，主要也跟资源股和东数西算相关股票的炒作相关。

国外指数方面，基本均处于下跌状态，全球市场的情绪均不佳。

期指方面，三品种基差均出现下降的迹象。

成交持仓方面，三品种期货的持仓量在月末出现显著的上行，在俄乌冲突的背景下，资金进场对冲，避险情绪大幅上升。

宏观方面，国内政策方面继续维稳。

从新公布的1月经济数据来看，PMI略高于荣枯线，PPI与CPI剪刀差出现明显收敛。

新增信贷和新增社融出现季节性的上升，可期待后续的信贷行情。

M2同比有所上升，M1-PPI所代表的流动性指标处于低位震荡。

固定资产投资数据基本维稳，消费数据依旧处于低位。

资金面本月有所弱化。

但我国稳增长的政策基调并未发生变化，后续资金环境将继续维持宽松。

北向资金出现净流出，公募基金新发份额出现显著下降，两融余额维持平稳，短期市场情绪难回升。

对于后市，由于外部扰动加剧，资金避险情绪上升，但国内政策继续维持“稳增长”的基调，多次的降息操作有望改善国内的信用环境，不应对A股后续走势过于悲观。

短期内，可尝试低位配置IC多单，中期配置可尝试多IH空IF，以赚取金融行业的超额收益。

风险提示：疫情爆发，俄乌局势升级，美联储加息幅度超预期。