国联期货-股指月报：内外环境分化，风险偏好受限-220225

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当前内外环境分化明显，国内环境相对稳定，海外环境复杂多变。

1.国内宏观政策靠前发力效果有所显现，市场融资需求被不断激发，不过当前经济仍处于寻底的过程之中，政策效用仍有待传导，下一阶段货币财政政策将继续协同发力，支持实体经济稳步复苏。

2.海外环境复杂多变，美联储加息与俄乌局势恶化都将加剧资本市场波动，A股风险偏好受到一定限制。

不过我国并不处在俄乌冲突的关键环节，所以其对A股的影响更多将是从全球资本市场的波动以及情绪层面进行传导，预计影响时间有限。

A股结构性行情仍在持续，市场处于政策敏感期，资金频繁寻找政策热点进行炒作，主力资金以净流出为主，指数反弹时两市成交也较为低迷。

沪指上方3500点附近压力较大，后续若形成反弹需重点关注能否带量突破，但是从当前主力资金的动向以及市场风险偏好来看，指数短期较难形成反弹。

三大指数走势虽有分化，但均处于震荡磨底的过程之中，尚未形成反转之势。

虽然当前外围局势对A股形成了一定扰动，但是在两会即将召开的窗口期，也不必过于悲观，预计指数近期将以震荡为主，中长期仍将回归基本面。

操作上，底部构建的低位多单仍可续持，不过需持续跟进地缘局势的演变，注意防范风险，空仓者暂且观望，等待带量突破之后的右侧机会。