光大证券-美国2018：经济会更好，咱们谁最受益？-180108

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        美国金融周期加速上行带动经济复苏，预计  2018    年经济表现将比  17年更好，基准情况下  GDP    增速可达  2.5%  ，乐观情形下可达  2.8%  。在消费者信心高涨和减税的刺激下，消费需求有望进一步释放，成为推动  18  年经济增长的关键因素。投资或将小幅扩张，能源行业投资可能放缓，房地产投资还有上行空间。
        预计  18    年通胀将温和上行，走势前低后高，全年  CPI    均值在  2.3%  左右。拖累  17  年通胀的暂时性因素将逐渐消退，但医疗服务和网购消费品价格仍有走弱的风险。在需求回暖的驱动下，布伦特油价中枢或上移至  65  美元/桶左右，工资增速也将逐步回升，支持通胀上行。
        宏观政策方面，减税将增加总需求和企业盈利，对通胀亦有提振作用。税改之后，特朗普将继续推行“美国优先”的政策组合，基建或贸易政策可能是下一个“风口”。18  年  FOMC  票委更偏鹰派，预计联储加息进度将继续领先于其它国家，全年加息  3  次。欧元区和日本仍将执行较为宽松的货币政策，英国加息的速度也不会太快。美联储缩表将进入实质性阶段，全年缩表规模约  3700  亿美元，其中国债约  2500  亿美元，预计推升美  10  年期国债收益率至少  20  个  BP。  叠加  经济复苏  ，基准情形下，  年底  美国  10    年期国债收益可能达到  2.8%  ，对国内债市形成扰动  。
        美国经济持续复苏利  好中国出口，  尤其是  消费品。与危机前相比，大部分行业对美出口的比例都有所下降。不过，纺织服装业对美出口的占比不降反升，表明行业出口在向美国市场集中。美国经济向好，对美出口占比较高的行业或更为受益，包括运动品、家具、鞋帽、服装、电子产品等消费品，以及机械、车辆、塑料、钢铁、机电等工业品。由于  18  年美国消费需求将进一步释放，我们相对更加看好对美消费品的出口，尤其是非耐用消费品。
        近年发展较快的跨境电商也将从美国复苏中受益。中国产品受到全球网购者的广泛青睐，在美国消费者中也不乏拥趸。17  年上半年，中国出口跨境电商交易规模同比增长  31.5%，增速显著高于同期中国出口的增长率  11.5%。随着美国经济复苏和消费扩张，中国跨境电商有望迎来快速发展的黄金期，相关上市公司或将受益。