国元证券-上证50ETF期权周报：新阳晴暖动膏脉，野水泛灩生光辉-180115

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        摘要：
        一、重大讯息
        1、中国  2017  年  12  月  CPI  同比增  1.8%，预期  1.8%，前值  1.7%。中国  2017年  12  月  PPI  同比增  4.9%，预期  4.8%，前值  5.8%。中国  2017  年  CPI  同比增  1.6%，前值增  2%；PPI  同比增  6.3%，结束了自  2012  年以来连续  5  年的下降态势，前值降  1.4%。此前，政府工作报告将  2017  年  CPI  涨幅预期目标定为  3%左右。
        2、一财：证监会窗口指导叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务，作为配套，基金业协会停止对投贷款项目的集合计划的备案。这意味着，证监会从监管层面直接堵上了当前很多资管产品非标投资的重要渠道。
        3、海关总署：2017  年中国贸易总体良好，大宗商品进口量价双升，人民币汇率变动对中国贸易影响有限；2018  年贸易前景向好。2017  年  12  月中国外贸出口先导指数为  41.1，环比回落  0.7，表明一季度我国出口仍面临一定压力。中国  2017  年对美国贸易顺差为  1.87  万亿人民币，增长  13%。
        二、市场回顾
        1、上周现货市场延续新年开门红的局势。上证综指（000001.SH）上涨1.10%，收于  3428.9407  点。深证成指收于  11461.9914  点，上涨  1.05%。两市成交额有所分化，其中上证综指日均成交金额为  2,426.7085  亿元，较上周减少  0.69%；而深证成指日均成交额为  2,565.0995  亿元，上升  3.10%。
        2、上周  50ETF（510050.SH）表现强势。周五收盘时，50ETF  收于  3.018元，较前一周上涨  2.90%。而日均成交额为  10.36  亿元，较前一周减少了  15.31%。
        3、上周  IH  合约同  50  指数一起出现上涨。当月合约上涨幅度为  2.85%，远月合约上涨幅度略小于当月合约，基本持平。当月合约的成交额减少  5.07%，持仓量减少  5.90%，而次月合约的成交持仓均有所上升，其中持仓量上涨  80.13%。其余远月合约成交额与持仓量也有所增加。
        4、上周的  PCR  为  0.78，较前一周有了明显的上涨。上周认沽期权日均成交量为  47.55  万，较前一周增加了  15.56%，认购期权日均成交量为  61.03  万，较上周上涨  9.79%。
        5、上周  IVX  指数则基本与前一周持平，这说明本周的  ETF    的交易活跃度较前一周并无明显变化。
        三、投资建议
        上证  50  及  50ETF  上周表现超出预期。上证  50  发挥了明显的护盘作用，重现“漂亮  50”；但大中小盘股走势出现一定的分化，市场并未形成能整体拉升大盘的合力。在投资者风险偏好的提升和经济韧性预期的背景下，50ETF  中长期仍会继续保持上升态势，不过连续上涨的高位压力下有震荡整理的需求。考虑到本周为  1  月期权合约到期的倒数第二周，时间价值将会加速损耗。
        建议：卖出近月深度虚值认沽期权（如  1  月  2.90  认沽合约），赚取权利金；或者继续选择备兑策略，持有标的资产的同时卖出近月虚值认购期权（如  1  月3.10  认购合约）。
        风险警示：下周  1  月期权合约到期，多头交易方需留意时间价值快速损耗。