光大证券-2017年四季度经济数据点评：没怎么超预期-180118

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        要点
        四季度增长总体上并没有超预期。消费低于预期，但库存和净出口表现较好。具体而言，高基数叠加双十一提前消费，社消同比放缓。2017  年全年可选消费表现好于必选消费，跟财富效应有较大关系；房地产投资如期下滑，基建投资显著下行，但供给侧整治效应导致年末制造业投资扭转颓势，并非是需求大幅好转所致。从生产法来看，服务业贡献增加，其中交通运输、金融、IT  行业表现亮眼。
        展望未来，  短期内“类滞胀”不会立即退烧，货币易紧难松。基建投资可能小幅反弹，但房地产投资近期仍然承压，制造业投资短期企稳，1  季度GDP  增长或小幅下行至6.7%。但通胀仍然有韧性，PPI  近期同比或维持在4%左右，而CPI  高点在2  月份或达  2.5%-3%之间，如果油价再超预期上行，通胀会相应上行。债市仍然纠结，黎明或在二季度之后。股市情绪相对较好，前期被压制和被拉动的板块处于交错期，二季度后轮动更清晰。