南华期货-股指期货统计及策略日报：多头激情不改！-180125

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        投资要点
        今日IC震荡大涨，而IF、IH在结算价上方附近宽幅横盘震荡，今日风格再次轮回到IC强于IH，符合昨天的判断。从总持仓量上来看，今日IH、IC大幅增持，IF略微增持，总持仓量分别变化35张、1297张、1929张；现货市场表现来看，今日申万一级行业指数涨幅领先的是传媒、计算机、通信、国防军工等行业，其涨幅分别为2.65%、2.61%、1.59%、0.91%，跌幅领先的行业主要是家用电器、食品饮料、有色金属等，跌幅分别为1.58%、1.30%、0.55%。
        短期我们对IC反弹的分析时点把握恰恰提前了一天，这里我们重温一下影响的主要原因。1、国债期货反弹。5年期、10年期国债期货连续三天反弹，从技术分析的角度来看，是超跌后的技术性反弹，会延续一段时间，国债期货上涨说明市场利率上涨压力将有所缓解，再者距离普惠金融定向降准全面实施只有一天，市场资金的紧张程度将获得一定程度的释放，股市提前反应预期，利好IC上涨；2、IC-IH和IC-IF跨期价差接近边界低点，具有很强的反弹需求。从跨品种套利跟踪的图2.3.2和图2.3.3可以看出，目前IC-IH和IC-IF的差价已经接近最近两年的低点边界，并且短期已经出现了一定的反弹需求，从60分钟周期上来看，近期价差形成三底后向上反弹，说明反弹力度较强；3、P/C(持仓量)指标上升至上方临界，短期多头处于疯狂，有回调的需求。P/C(持仓量)指标其实就是获取上证50ETF期权中的认购持仓量和认沽持仓量，将两者的做比值，说明短期多空热度切换程度，截止2018年1月23日该指标值为1.3838倍，接近2017年6月以来阶段性高位区域，如图2.3.4所示，说明目前处于多头超买阶段，短期回落风险加大，但是从波动率角度来看，目前中国波指创一年新高，如图2.3.5所示，说明上涨50上涨的热度很高，所以我们认为主要是提防短期快速回落风险。
        短期利率继续回调，长期利率继续上涨，整体趋势依旧利好主板。我们前面的报告中已经说明，近期影响通胀上涨的主要因素是原油价格上涨和寒冷天气而导致的菜价上涨，而这两个因素将在未来一段时间继续演绎(月底前将迎来寒冷天气，短期原油期货还有上冲惯性)，所以我们认为市场利率还将继续维持高位，所以在通胀上涨确定性较大的背景下资金寻求盈利确定性和低估值的板块，消费和金融依旧是值得配置的板块。