光大证券-美国2017年四季度GDP点评：内需强劲，还有更多期待-180128

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        2017  年美国经济完美收官，四季度GDP  年化环比增长2.6%。尽管低于市场预期，但消费和固定资产投资增长表现抢眼，其中耐用品消费增速高达14.2%，为危机以来最高水平。我们在之前的报告《美国2018：经济会更好，咋们谁受益？》中指出，在消费者信心高涨和减税的支撑下，2018  年消费有望进一步扩张，成为推升经济增长的关键力量。我们维持这一判断。
        进出口增长强劲，其中进口增速高达13.9%，是2010  年以来最高水平。2017  年，美国贸易逆差与GDP  的比重小幅提高至2.9%。近期美国政府宣布征收进口关税、美元持续贬值引发市场对“贸易战”、“货币战”的担忧。我们认为2018  年特朗普政府在贸易政策上的态度会比2017  年更加强硬，尤其是在知识产权保护方面，但不会通过汇率贬值以促进出口。美国持续的贸易逆差是由储蓄不足、消费过度、国际竞争力下降所致，而不是汇率的问题。