光大证券-美股大跌点评：跌，比不跌好-180206

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        要点    
        美股大跌并非经济基本面不好，而是估值和情绪所致。经历了税改交易和区块链大涨，美股估值高企，尾部风险加剧，调整压力大。而FOMC偏鹰言论、油价大涨、工资超预期，通胀和紧缩预期升温，美债收益率骤升，成为压垮美股的最后一根稻草，加上比特币暴跌打压IT股、量化算法加剧抛压，恐慌蔓延。    
        美国经济复苏方向未改，基本面仍会支撑股市。从楼市看，供应短缺，需求旺盛，房价仍有上行空间。从劳动市场看，制约时薪的中等劳动市场供需错配正在改善，工资上行指日可待。从金融周期看，美国正处于金融周期上半场健康加杠杆的阶段，复苏还未结束。而金融自由化时代，经济周期变长是常态。    
        美股估值虽高，但从历史经验来看，当前利率还未到促使股市趋势下调的阶段。美国复苏继续，盈利抬升，基本面将继续支撑投资者对风险资产的偏好，而调整过后，风险释放，股市将更健康。也就是说，这次美股跌，比不跌好。