光大证券-2018年1月金融数据点评：信贷条件并不宽松-180212

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        要点
        贷款爆发，显示监管一改去年严控规模的取向，反而更青睐正规贷款。去年为腾额度而受压缩的票据和非银金融贷基本贡献了今年较去年超增的全部。而城投受规范、制造业信贷投放总体谨慎，企业短期和中长期贷款条件仍偏紧。银行向零售转型，短期消费贷重回高增，按揭依然偏紧。而社融弱于去年，显示非标受限，总体信用仍紧。
        春节错位，居民存款低增，企业存款多增。去年底高基数拖累M2的短暂影响消退，M2  反弹，但总体信贷条件偏紧，M2  弱势持续。
        控制宏观杠杆、以及非标转标的背景下，今年总体信用偏紧与结构上表内贷款更受青睐的基调或持续。