兴业研究-钢铁有色行业周报：唐山限产常态化，库存累积现象明显-180226

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        摘要  ：
        本周行业观点  ：本周为春节过后第一周，黑色系价格整体呈现小幅上涨。受补库预期影响，铁矿石、双焦价格涨幅明显大于螺纹和热轧。本周三个交易日，铁矿石、焦煤和焦炭分别上涨  1.67%、2.49%和  5.24%。，而螺纹和热轧仅上涨  0.77%和  0.96%。本周有色价格整体呈现下跌态势，除镍外的其余  5  种基本金属全部下跌。国内有色金属价格受春节期间停市，价格较节前仍有所上涨。消息面，本周唐山市政府出台《唐山市钢铁行业  2018  年非采暖季错峰生产方案》（征求意见稿）。非采暖季的  3  月  16  日至  11  月  14  日，唐山市的钢厂也将实施错峰生产。其中主城区钢厂的基础限产比例为  15%，其余钢厂比例为  10%，合计影响高炉铁水产量  987.5  万吨。征求意见稿中明确了错峰生产的原则有三。一是限产比例与钢厂对主城区的空气质量影响程度直接挂钩，二是未取得排污许可证的钢企全部停产，三是对高炉实施部分时间段停产的方式实施管控。此次限产虽然对高炉生铁产量有影响，但预计钢厂将会利用转炉中增加废钢来提高粗钢产量。并且，从  2017  年废钢使用情况来看，钢厂废钢使用比例提高  10%是较为普遍的现象。因此，我们预计此次限产对粗钢实际产量的影响非常有限。春节期间，钢材、电解铝和锌库存都出现了大幅累积。钢材社会库存大幅增加  397.05  万吨至  1616.04  万吨，电解铝社会库存也大幅增长  10%至  187  万吨，锌库存也增加近  5  万吨至  27  万吨。受唐山限产影响预测黑色系短期价格上涨，但待消息消化后有回调压力，有色价格亦有调整压力。
        本周数据跟踪：唐山  Q235  方坯价格收在  3,670.00  元/吨，环比上涨1.66%，Myspic  钢价指数收在  151.05，周环比上涨  0.72%；期货价格方面，本周螺纹钢、热轧期货主力合约价格收在  3,949.00  元/吨、3,972.00  元/吨，较上周分别变动  0.79%、-0.03%。普氏  62%铁矿石价格指数收在  79.20  元/吨，环比上周上升  1.21%。主要城市钢材社会库存  1616.04  万吨，环比上周上升  32.57%；进口铁矿石港口库存15,238.10  万吨，环比上升  0.63%。有色方面，铜铝铅锌镍锡  LME3个月期货较上周变动-1.03%、-2.36%、-2.59%、-1.58%、0.51%、-0.92%。黄金和白银的伦敦现货价格分别为  1,327.95  美元/盎司、16.61  美元/盎司，较上周分别变动-1.79%、-1.34%。
        行业重要事件：唐山出台钢铁业  2018  年非采暖季错峰生产方案征求意见稿；苹果公司谋求采购钴资源。
        发债企业及上市公司跟踪  ：南钢股份  2017  年归属上市公司股东的净利润同增  804.73%；鹏欣资源拟定增收购南非  CAPM  金矿项目并募集配套资金  15.09  亿元。
        发债主体评级跟踪：本周钢铁有色行业无发债主体评级调整  
        本周新发债情况：本周钢铁有色行业拟发债券  1  只，发行主体是山东黄金集团有限公司。
        权益市场跟踪：本周上证综指收于  3289.02，涨幅  2.81%；SW  钢铁指数收于  3373.57，涨幅  3.12%，跑赢大盘  0.31  个百分点；SW  有色指数收于  3968.91，涨幅  4.12%，跑赢大盘  1.31  个百分点；三级子行业中，以其他稀有小金属  8.99%涨幅居前。