第一上海-金邦达宝嘉-3315.HK-给予买入评级-180320

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        金邦达宝嘉(2.36,-0.06,-2.48％)（3315，买入）：汇兑损失拖累经营业绩改善，估值强烈吸引
        主营业务收入企稳，营业利润大幅改善：
        截至2017年12月31日至年度，公司全年实现收入14.0亿元人民币，同比增长0.5％。受益于成本和费用的有效控制，公司的营业利润2017年录得2.5亿元人民币，同比增长21.8％；然而，受汇率波动的影响，公司持有的美元银行存款产生账面汇兑损失约4982万元人民币，净利润录得1.64亿元，同比大幅下滑19.7％。若剔除汇兑损益影响，2017年调整后净利润同比上升约31.0％至2.14亿元人民币。同时公司公告全年股息派发为20港仙每股，派息比率为82％。
        信用卡市场发展迅速，出货量保持快速增长：
        受惠于银行卡消费信贷需求的快速增长，公司在2017年上半财年芯片卡出货9139万张，同比增长11％，其中信用卡出货量增长38％，海外信用卡组织（Visa、Mastercard等）标识卡出货量增长15％。同时在天津设立了第四间数据处理服务中心，扩充数据处理服务产能。
        未来业务发展：
        依托于在安全支付领域现有的技术优势，公司未来将在多方面渠道，强化安全技术拓展物联网技术，在金融板块向金融服务外包产业链扩展以及在非金融板块拓展应用，从而推动业务结构升级和持续成长。在加强内生性增长的同时，公司将积极探索外延式发展，在行业相关领域拓展业务范围，促进深层次的发展。
        调整目标价3.11港元，估值强烈吸引，维持买入评级：
        考虑到公司主营业务方面开始企稳，公司的营业利润取得不错的回升，资产负债结构优势突出，并积极拓展延伸相关业务。我们将未来12个月的目标价格调整至3.11港元，为2018年每股预测收益的10倍市盈率，剔除可使用净现金后为2.25倍市盈率，较目前价格有32.3％的上涨空间，维持买入评级。