中财期货-油脂周报：马棕油出口喜忧参半，短期难现亮点-180325

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        评述：本周油脂震荡运行。吉隆坡行业会议上专家对今年之后的复产达成共识，增产周期叠加高库存背景下，非常考验需求，马棕油出口喜忧参半，印尼和阿根廷针对欧盟生物柴油进口征收反倾销税法案以胜诉结束，将提振棕榈油需求；但另一方面，印度对毛棕油及棕榈油征收的高额进口关税令印度进口棕榈油没有价格优势，将限制原产国棕榈油出口，且1月8日起为期三个月的马棕油出口免税政策即将截止，将进一步压制马棕油出口，马棕油需求端短期难有亮点。美豆方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所再次下调产量预估至3950万吨，提振大豆价格，但美国大豆播种面积增加风险在加大，令美豆走势纠结，且贸易摩擦加剧豆类波动，豆棕价差机会较多，可逢缩窄做扩大。国内方面，节后豆油成交逐步转好，国内库存下降至139万吨，但随着油厂陆续开工，若下游备货不积极，豆油库存有再次上行可能。棕榈油成交低迷，库存为65万吨，国内价差扩大至573元/吨，但仍低于正常价差800元/吨，仍有扩大空间。
        总体来看，国内外油脂基本面仍面临较大库存压力，在今年之后一致复产共识下，一旦马棕油库存压力增加，油脂将长期无上行动力，延续底部震荡。国内豆油基本面逐步好转，但库存仍偏高，牵制单边上行动力，棕榈油库存累计以及大豆上行均支撑豆棕价差扩大。
        操作建议：豆类市场波动加大，豆棕价差逢缩窄做扩大
        关注要点：阿根廷天气，马棕油出口