兴业研究-煤炭行业周报：关注部分煤企的大额资产减值损失-180326

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        摘要：  
        本周观点：关注高景气时期收购的采矿权的可回收金额。本周多家上市煤企公布2017年年度报告，我们注意到部分上市公司计提了大额资产减值损失，其中兖州煤业计提资产减值损失22.2亿元，中煤能源计提19.7亿元，上海能源计提7.7亿元。具体来看，兖州煤业的资产减值损失主要来自下属文玉煤矿，计提了采矿权减值损失14.9亿元，此外是其他应收账款减值损失7.3亿元；中煤能源的无形资产（主要是采矿权）计提减值损失7.11亿元，固定资产（主要是煤化工机器设备）计提5.48亿元；上海能源的资产减值主要来源于玉泉煤业采矿权，计提无形资产减值5.2亿元。可见资产减值损失大部分来自煤矿采矿权，其中文玉煤矿由兖州煤业在2011年收购，玉泉煤业由上海能源在2012年收购，两座煤矿的共同点在于收购时间均为行业高景气时期，收购对价较高，这也为后期计提减值准备埋下伏笔。上市及发债煤企在行业高景气时期收购煤矿并非个例，我们对这部分采矿权的资产减值情况保持关注。  
        数据跟踪：本周环渤海动力煤指数维持572元/吨，秦皇岛港5500大卡动力煤环比下降10元/吨至627元/吨；京唐港主焦煤维持在1,790元/吨。供需方面，秦港库存基本稳定，六大发电集团库存继续上升，电厂日耗小幅下降，可用天数上升至22日。  
        事件跟踪：1-2月鄂尔多斯煤炭销量同比增长34%；截至2017年底福建共有生产煤矿79处，产能816万吨；2018年山东计划关闭10处煤矿，去产能465万吨。  
        企业跟踪：红阳能源控股股东沈煤集团持有部分质押股份触及平仓线；兖州煤业2017年计提资产减值损失22.2亿元；中煤能源2017年计提减值损失19.7亿元；上海能源2017年计提减值损失7.7亿元；上海能源拟将所持"三供一业"资产及所管理的市政社区相关资产出售给关联方大屯煤电；山西焦煤集团2017年实现利润26亿元；阳煤集团七元、泊里两座矿井的产能置换调整方案获批；恒源煤电2017年实现归属于上市公司股东的净利润11.0亿元，上年同期为0.35亿元。  
        评级跟踪：本周煤炭行业暂无评级变动。