中信期货-金融期货策略季报（股指）：业绩进入验证阶段，关注成长配置机会-180329

《中信期货-金融期货策略季报（股指）：业绩进入验证阶段，关注成长配置机会-180329（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-金融期货策略季报（股指）：业绩进入验证阶段，关注成长配置机会-180329（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        策略摘要  
        核心逻辑--经济韧性面临挑战，业绩进入验证阶段
        盈利预期仍是二季度权益市场的核心矛盾。宏观层面，资金来源问题压制基建、地产投资上行，叠加财政支持力度边际递减、居民杠杆偏高，内需整体承压。与此同时贸易战、全球央行政策收紧带来不确定性，全球复苏进程或受到干扰。这一背景下，EPS改善与否取决于行业集中度的提升力度，若这一点被证伪，前期受益于盈利稳定性的权重版块承压。信号维度，密切跟踪二季度出口、三四线城市地产销售、大宗商品库存，以此反映市场对于经济韧性的判断。
        策略推荐--二季度重点关注IC多单配置机会
        既然宏观下行令权重面临掣肘，二季度资金可能顺势布局中小创，理由主要基于两点，一是估值层面有支撑，当前创业板指动态市盈率与沪深300比值处于历史低位，二是与机构投资者行为有关，此前机构仓位过于偏重权重，反观成长配置占比较低，此消彼长下利于风格切换。而中小创的上行空间取决于并购重组的业绩兑现情况，商誉减值问题是隐忧，在超跌反弹、调仓换股逻辑钝化之后，ROE改善力度将决定空间。策略上优先关注阶段性布局IC多单的机会，并享受基差收敛所带来的收益。
        策略风险：
        1.美股见顶回落，避险情绪主导盘面；
        2.  科技企业上市频率过快引资金分流；
        3.Hibor快速上行，离岸资金面承压；
        4.  中美贸易摩擦升级，欧盟加入战团；
        5.  经济超预期下行，引系统性担忧。