光大证券-2018年3月物价数据点评：春节与开工扰动难改通胀回落趋势-180411

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        要点
        今年春节较晚，3  月节后快速降价的影响大于往年，CPI  同比由上月高点大幅滑落。剔除春节扰动，首季非食品与食品CPI  背离。前者与PPI  同步，后者受去年春季暖冬鲜菜低基数影响。往前看，随着暖冬低基数影响消退，非食品和食品通胀或同落。
        采暖季近尾声压抑燃料价格，3  月中限产季结束前需求不振，限产结束后供求同增，3  月PPI  环比跌，同比落。往前看，限产季结束下游赶工对PPI  环比的提振或短暂，严监管下融资条件收紧，贸易摩擦添变数，投资下滑趋势难改，加之基数较高，PPI  同比仍将趋势回落，带动工业利润增速放缓。