光大证券-2018年一季度经济数据点评：“稳”中带“忧”-180417

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        一季度总量较稳。GDP  同比增长6.8%，符合预期。总体FAI  同比增长如期放缓，社消较稳，而净出口对经济增长拖累0.6  个百分点，远差于市场预期。经济形势"稳"中带"忧"表现在三方面。房地产投资反弹是亮点，  但背后既有土地购置费的贡献，也有开发商趁势抢跑的影响。基建投资超预期下滑至8.3%，较其一季度回落3  个百分点，部分反映地方政府债务严监管影响。净出口贡献大幅下滑，在"贸易摩擦"未见降温的情况下，未来贸易顺差对增长的贡献恐怕难以乐观。    
        往前看，经济稳中偏弱态势不改，机会在于开放与产业升级。高频数据显示二季度基建或回暖，但地产投资或稳中偏弱，而制造业投资总体表现平淡。贸易摩擦或仍影响市场情绪，市场波动难免。但扩大开放，以及政府支持产业升级，酝酿投资机会。