华泰证券-4月经济数据预测：扩内需首要是消费升级和高端制造-180501

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        扩内需首要是消费升级和高端制造业
        我们认为未来总量经济数据波动不会太大，GDP  快速回落的可能性较低。但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等因素影响，需求层面未来仍有下行压力。中央政治局会议提出要扩大内需，我们认为扩内需的先导将是刺激居民消费升级、以及支持高新制造业发展。我们认为货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度，央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低，这一边际变化导致了利率倒U  型已出现右侧向下拐点。
        预计4  月份社会消费品零售总额同比增速为10.2%
        预计4  月社会消费品零售总额增速为10.2%，较前值微升0.1  个百分点；目前wind  一致预期为9.8%。本月消费相关高频数据表现整体较好，预计4  月汽车消费增速将较前值有所改善至6%左右；在新品发布+品牌促销的共同推动下，预计4  月家电消费增速有望较前值继续改善；在油价上涨的推动下，石油及制品类消费增速预计将有所提升。
        预计1-4  月固定资产投资累计同比增速+7.2%，工业增加值当月同比+6.5%
        我们预计1-4  月制造业投资累计同比+3.9%、基建投资累计同比+13.7%，地产投资累计同比+9.6%，固定资产投资累计同比+7.2%。未来高新制造业领域可能是“扩内需”的重要政策组成部分。短期内基建投资不会成为扩内需的主要方向，难以迎来大规模刺激政策。一季度房地产投资数据较强可能是受到去年的滞后影响，未来房企融资成本较高、销售同比继续回落等因素将继续约束地产投资。4  月份6  大发电集团耗煤量同比增速为5.5%，较前值有所反弹。从节假日对开工天数的影响来看，今年4  月开工天数基本持平去年同期，我们预计4  月工业增加值当月同比回升到+6.5%。
        预计4  月人民币计价的出口同比4.0%、进口同比9.4%
        以人民币计价，我们预计4  月出口当月同比增速4.0%，进口增速同比增长9.4%。全球贸易总量增速仍处于扩张区间，但需警惕近期发达经济体PMI数据环比回落，这可能意味着全球经济复苏边际放缓。近期油价上涨较多，从价格因素方面可能再次导致进口额增加。我们认为，未来随着中国加大对外开放措施逐渐落地，关税降低等措施有望进一步对进口形成正向贡献。
        预计4  月CPI  同比+2.0%、PPI  同比+3.5%
        我们预计4  月通胀环比+0.1%、同比+2.0%，较3  月份回落0.1  个百分点，二季度通胀快速上行风险不大。我们预计4  月PPI  环比-0.1%，较前值跌幅收窄；同比增速+3.5%较前值反弹，增速回升主因是去年基数下行。就今年全年而言，我们仍然认为今年PPI  增速中枢有望较去年显著回调、而通胀中枢则可能温和回升，PPI-CPI  剪刀差的收窄将是大趋势。
        预测4  月新增人民币贷款11000  亿元，社融新增13000  亿元,  M2  增长8.5%
        人民银行在4  月25  号进行了定向降准，符合我们对于央行货币政策由稳健中性转为灵活适度的趋势判断，但是我们认为4  月下旬的降准对于4  月份当月的信贷金融数据总体影响有限。我们预测4  月份社融增速维持低位，社融新增仍然主要由新增信贷构成；预计M2  增速依然维持低位震荡。
        风险提示：金融去杠杆和中美贸易战等因素对市场形成超预期冲击。