南华期货-股指期货周报：反复筑底！-180427

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        投资要点
        美元上涨，利好美股，同时给5月A股上涨格局营造良好做多气氛。昨夜美股大涨主要原因是部分重型上市公司的盈利能力超市场预期，并且美国债利率结束7连涨，转而收跌，这样股市的风险就在于国债利率是否还继续大涨？今日公布法国、英国2018Q1的GDP增速，法国一季度GDP同比初值  2.1%，预期2.3%，前值由  2.5%修正为  2.6%，而英国一季度GDP同比初值  1.2%，创2012年二季度来最低增速，预期  1.4%，前值  1.4%，说明前期市场预期欧洲经济持续强劲增速的势头可能会有所缓解，再加上3月份日本CPI同比为0.5%，继续低于市场预期的0.8%，所以短期可以看到欧洲和日本经济增速有缓和迹象，从而引起资金回流美国，导致美元指数短期大涨，那么从此逻辑来看必将导致美国债利率还将下跌，中美利差再次走扩，美股继续上涨。针对A股(以上综指为例)已经震荡回落了60个交易日，以震荡市来分析，中期风险已经充分释放，并且中国一季度GDP增速继续保持超预期，再加上我们最近一直强调的5月份后将迎来多项国内资本项目的开放实施日，将从市场情绪上利多A股，并且离5月份摩根士丹利公布A股纳入MSCI的个股名单以及最新流入A股的实施计划，此举必将利好A股，特别是蓝筹股，我们继续看好5月A股上涨格局。
        基差、价差看套利机会：期指跨期价差方面，远月合约的价差回落幅度非常大，但我们不认为短期跨期价差将会收窄，反而中期还有继续缩小的可能，原因在于确定性的5-8月份将有新增资金流入A股，这将导致这近月份的期指走势将强于9月份合约，并且后续还将得到加强，所以此时的统计套利将会失效，迎调整为趋势套利策略。
        Hurst指数研判：截至2018年4月27日，Hurst指数为0.5919，大于0.55，短期上综指虽然大跌，但我们判断此与前期低点将构成双底，正席6月份开始A股纳入MSCI，前期必有新增资金入场，所以继续大幅下挫的可能性较小，维持筑底上涨的格局，按照Hurst指数判断上综指波动规则，当前上综指已经存在中期下跌的风险，同时我们必须注意的是，Hurst只适合中期判断拐点，对短期震荡波动不敏感。