第一上海-TCL电子-1070.HK-短期成本承压，但智屏业务稳健趋势不改-210817

《第一上海-TCL电子-1070.HK-短期成本承压，但智屏业务稳健趋势不改-210817（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一上海-TCL电子-1070.HK-短期成本承压，但智屏业务稳健趋势不改-210817（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上半年成本端毫ψ轱@著：公司2021年上半年整w收入同比大增103.7%至349.3|港元（加上同期TCL通Y料口t同比增加60.1%），毛利及w母Q利分e同比增L57.6%及122.9%至55.7|港元及10.4|港元，扣非後w母Q利同比下降45.9%至2.4|港元，利率下降的主要原因樯嫌蚊姘迦r格的大幅提升。

全球市龇蓊~莘固：上半年海外市霰憩F仍然健。

根Omdia及群智研究y，公司2021年第一季度及上半年TVN量份~分e同比提升1.5ppts及1.0ppts，居全球前三。

上半年海外N量同比增L22.2%，ASP同比提升32%，海外市鍪杖胪却笤61.4%至166.6|港元。

其中重c市霰泵^域N量和N售~分e同比提升3.8%和31.6%，欧洲^域N量和N售~分e同比大增83.2%和140.8%，新d市鲣N量和N售~分e同比增L27%及74.9%。

管中鲂I整w表F欠佳，公司蠕N量亦同比下降15.8%，但通^Ｗa品高端化及提r，ASP提升75.8%，由习肽曛鲋瞧I帐杖肴F同比增L47.9%至64.3|港元。

根锈等艿蕾Y料，公司上半年仁鲣N量及N售~份~排名分e居第三及第二。

互WI崭咴鲩L持m：上半年全球互WI帐杖胪仍鲩L38.3%至7.2|港元。

其中壤坐BI帐杖胪仍鲩L49.6%至6.0|港元，仍禄钣岛ARPU分e同比增L13.8%及31.5%，用粼鲩L莘定，增值I湛焖侔l展且用舾顿M率@著提升；海外互WI针m然基等韵^小，但公司和海外互W巨^的全球合作仍⒊掷m，尤其是和Google在全球安卓TV出的合作深化，A期下半年及未懈嗍杖爰袄I。

{整目r至6.5港元，I入u：公司全球硬wI莼颈P仍然固，互WI崭咴鲩L菀嗄芫S持，未碥硬wf同⒏M一步，我J槠湟灾瞧楹诵牡拈L期增L_定性仍然^高。

但短中期考]到大尺寸屏r仍有高企A期，以及晶片等非屏成本短缺居搀wI粘杀径巳杂毫Γ相{整了公司2021-2023年扣非Q利Ay至6.4/11.7/16.0|港元，{整其未12月目r至6.5港元，2021-2023年24/13/10倍Ay市盈率，S持I入u。

LU提示：1）入市龈窬夯2）海外市霰憩F不及A期。