中泰证券-全视角~个股：口子窖、欧普照明、复星医药、长生生物、通化东宝、尚品宅配、喜临门、顾家家居-180504

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        今日速递
        【食品饮料-  口  子  窖(603589)】范劲松、龚小乐（联系人）：一季报点评：业绩全面超预期，戴维斯双击在即-20180427
        事件：口子窖公布2017年度报告和2018年一季报，2017年公司营业收入36.03亿元，同比增长27.29%，净利润11.14亿元，同比增长42.15%，扣非净利润10.76亿元，同比增长40.97%，基本每股收益为1.86元，同比增长41.98%，每10股派息7.5元（含税）。18Q1公司营业收入12.50亿元，同比增长21.02%，净利润4.49亿元，同比增长37.20%，扣非净利润4.41亿元，同比增长37.63%，基本每股收益为0.75元，同比增长36.36%。
        核心观点：公司年报和一季报业绩大超预期，我们强调的市场两大预期差正在逐步兑现，即产品结构加速升级+省外加速增长，区域市场强势次高端产品已进入爆发增长阶段，建议重视这一行业趋势。口子窖作为民营优秀酒企，经营风格稳健务实，发展步伐拿捏到位，关键时刻主动出击（省内市占率加快提升），我们看好公司中长期发展前景，高盛减持的压制因素充分消除，随着业绩进入加速期，公司估值有望加快修复，对应2018年PE不到18倍，继续重点推荐。
        业绩大超预期，次高端价位爆发增长。毛利率稳步提升，销售费用率继续下行。省内渠道持续下沉，省外迎来加速增长。压制因素充分消除，估值将加速修复，继续重点推荐。
        我们调整盈利预测，预计公司2018-2020年营业收入分别为43.79/52.99/63.66亿元，同比增长21.56%/21.01%/20.12%；净利润分别为14.98/18.46/22.29亿元，同比增长34.54%/23.23%/20.74%，对应EPS分别为2.50/3.08/3.72元。
        风险提示：三公消费限制力度加大、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。