第一上海-海天国际-1882.HK-海外市场及高端机型销售表现理想-210817

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上半年收入新高：受益於全球K，公司上半年收入82.3|元人民（下同），同比增L64%，v史新高；C合毛利和Q利26.6|元及15.8|元，分e同比增L57.7%及54.1%；C合毛利率同比下降1.3ppts至32.3%，Q利率同比下降1.2ppts至19.3%，利率下降在A期之龋饕樵牧r格上q。

高端C型N售表F理想：上半年Mars系列收入同比增L58.3%至57.8|元；受益于高端u造及汽行I需求恢，大中型位C型增L明@，Lw酉盗惺杖胪仍鲩L86.1%至10.5|元，Jupiter系列收入同比增L91.5%至8.9|元。

公司三代C推V卓有成效，上半年三代CN售~占比已_到60%以上，上半年全C型N量同比增L59.2%至30182台，平均售r同比增L3.1%至265000元。

海外市龈咴鲩L有望持m：受益於公司的海外市鐾卣梗习肽旰Ｍ馐鲣N售~同比大幅增L56.1%至25.1|元，榻迥晷赂摺

公司已提前行Ｍ獾^u造I的K，包括海外a能持m推M，以及在疫情恢^快地^提前丫秩T和地定制化C推行，我A期公司下半年海外I沼型掷m高增L。

仁錾习肽赇N售~同比增L67.7%至57.2|元，但考]到之前仁芤婧Ｍ庖咔橛位亓鞯募t利u弱，热沼孟M品出口增速A期放r认M疲，中小企I受大宗商品通D海C投入意可能有所抑制，因此我断掳肽旯仁鲣N售增速A期^楸Ｊ亍

S持目r39.00港元，I入u：公司在手稳匀伙M，下半年收入增L^榇_定，中L期砜雌、家和3C行I缺芯短板K猓员３酚^的需求增LA期。

盈利端方面，公司近期的提r有望在下半年反映，以及通^I效率提升和供整合部分抵R大宗原材料qr的面影。

C上考量，我S持公司2021-2023年收入和利Ay，期gQ利Ay仍27.1、31.5和34.2|元，o予未硎月目r39.00港元，2021-2023年20/17/16倍Ay市盈率，S持I入u。