中财期货-油脂月报：油脂延续震荡格局-180506

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        评述：四月份油脂震荡运行，月初受中美贸易摩擦影响，油脂宽幅波动，但随后市场趋于理性，回归基本面之后震荡走弱，随后MPOB3月供需报告及USDA4月供需报告不温不火，油脂基本面变化不大，外加今年斋戒月及五一备货不及预期，油脂继续下探寻底。但需注意强势的原油与偏弱的植物油价差处于历史低位，越来越趋向于植物油掺兑生物柴油的商业应用，因此油脂下方空间有限，此阶段偏弱运行受偏高库存影响，市场对马棕油今后进入增产周期看法达成一致，一旦产量不及预期，库存有望迎来拐点。
        国内方面，豆油库存稳步下降，支撑价格，但库存绝对量尚处于高位，长期拖累期价，棕榈油方面，因进口利润好转，库存稳步上升，库存变化对豆棕油价差形成支撑，就单边来看，油脂尚未脱离底部震荡格局，我们更倾向于油脂单边仍将延续底部震荡，若美豆进一步上行，或有提振作用。
        操作建议：豆棕价差多单持有，单边震荡看待
        关注点：马棕油产量，美国新作种植面积