光大证券-2018年4月物价数据点评：开工快或非趋势，关注油价黑天鹅-180510

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        要点
        猪周期下行，天气快速转暖，食品拖累CPI  通胀回落。非食品通胀依然坚挺，地缘风险升温致油价大涨，楼市小高峰带动房租企稳，但服务价格涨幅回落。去年两会后上中游复工造成低基数，今年限产季结束下游开工加速需求集中释放，PPI  通胀反弹。
        开工快是扰动而非趋势。春节后的“开工弱”与3  月中来的“开工快”均是因采暖季限产扰动，而非实体经济趋势回暖。低基数未来两月仍有支撑，但新增因素看，需求上行压力难大，供给偏紧压力或边际放缓，下半年PPI  同比或重回下行。CPI  通胀亦无虞。
        但需关注油价黑天鹅。除了地缘风险，油价的金融属性发作冲击更大。油价超涨会带来滞胀，经济下行的背景下加剧货币政策的两难选择。