第一上海-安东油田服务-3337.HK-予买入评级，目标价1.60港元-180510

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        安东油田服务(1.33,-0.08,-5.67％)（3337，买入）：油服行业底部反转确立，安东油服重新步入高速增长之路中国领先的民营油田工程技术服务供应商
        安东油田服务集团（以下简称“公司”或“安东油服”）是中国领先的民营独立一体化油田工程技术服务供应商。公司从新疆塔里木油田业务起步，逐步拓展至全中国，以及中东、非洲、美洲等海外市场。公司提供一体化的油气田工程开发技术服务，在油气田开发的钻井、完井和采油阶段，针对井筒内的各种技术难题，为油公司提供并实施解决方案，以帮助油公司完成油气田的开发，并提升产量，降低成本。
        油服行业底部反转，复苏迹象明显
        油服行业已经从底部反转，景气度显著提升：一是原油供求关系改善，油价中枢上移；二是油价上涨提升油气产业景气度，上游油公司资本开支增加；三是中国持续加大对非常规天然气的政策支持力度，利好国内页岩气开发服务企业。
        公司在手订单充足，新中标大型轻资产一体化管理项目前景佳
        截止2018年3月31日，公司的在手订单为42.75亿元，其中，伊拉克市场的在手订单为25.95亿元，中国市场在手订单13.97亿元，其他市场在手订单2.83亿元。2018年4月，公司以“总包商”的身份承接伊拉克南部大型油田（Majnoon）的一体化油田管理服务项目，此业务模式的运营主要依赖人才、技术及凭借市场影响力带动的资源调配能力。公司担任了油田技术服务产业链中的“顶层角色”，除了涵盖整个油田日常运营开支的所有项目外，公司拥有更大的主动权去争取其他资本开支项目，进一步带动公司常规业务的发展，从而实现常规业务与新业务的同步增长。
        回购伊拉克业务40％的股权，目标价1.60港元，首次评级买入
        随着行业的复苏，公司作为弹性高的技术服务企业，将重新进入快速增长的轨道。考虑公司从惠博普回购伊拉克业务40％的股权，我们预计公司2018-2020年的归属于公司权益持有人的应占盈利为2.09亿元、3.12亿元与4.08亿元。由于公司所处行业具有较强周期性，因此我们用PB衡量公司的估值情况。鉴于同类公司的估值和公司PB-bank的情况，我们给予公司未来十二个月目标价1.6港元，相当于公司2018/2019年的1.25/1.22倍PB，16.2/12.3倍PE，相对于现价有32.23％的上涨空间，故首次覆盖给予买入评级。