中财期货-油脂月报：油脂分化反弹，继续上涨需生柴消费落实-180603

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        评述：五月份油脂震荡上行，菜油走势最为强劲。进入5月，国内菜籽陆续收割上市，产量降低确定，新作菜籽上市没有对菜油供给形成冲击，加之粕类供应充足，油厂开机下降，使得没有国储包袱的菜油走强。棕榈油5月走势较好，MPOB4月供需报告利多提振棕榈油价格，叠加5月斋戒月放缓棕榈油收割，5月大概率产量下降，亦支撑棕油价格。另外原油持续上涨，生物柴油出现商业利润为资金做多油脂提供想象空间，油脂整体反弹。6月份预计油脂仍有上行空间，预计幅度有限，首先斋戒月已过，因收割放缓的棕榈油将再次正常生产，产量增加背景下，库存处于高位限制上行动能。另外国内进口大豆远期买船较多，且油厂仍有压榨利润，豆油库存难以大幅下滑，总体来说，油脂处于加之洼地，但供应宽松问题没解决之前，继续大涨动能不足。
        国内方面，豆油库存趋稳，但库存绝对量尚处于高位，长期拖累期价，棕榈油方面，因进口利润好转，后期买船增加，库存或将稳步上升，但目前豆棕价差处于低位，棕榈油消费难言乐观。总体而言，油脂目前处于价格低位，向下空间不大，三大油脂基本面分化较大，菜油卸掉抛储包袱后供应处于紧平衡状态，表现最强，棕榈油处于增产周期，表现最弱，豆油受美豆价格支撑。但油脂整体仍供大于求，生物柴油出现商业利润，不足以打开上行通道，生物柴油出现实质性消费增加之前大涨仍需更多刺激。
        操作建议：豆棕价差多单持有，单边震荡看待
        关注点：马棕油产量，生物柴油产量，美国新作种植面积