中财期货-白糖月报：糖价反弹压力仍大-180603

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        国内方面，本月郑糖指数合约以震荡筑底为主，收于5469元/吨，上涨0.48%。从季节性来看，国内五月份糖厂已经陆续收榨完毕，白糖供应达到最高峰，接下来属于纯消费的季节，随着天气的逐渐炎热，白糖将逐渐进入消费旺季，对糖价有一定的支撑。目前糖价已经处于成本线之下，糖价继续向下的空间已经不大，但增产周期下糖价上行压力依旧很大，接下来主要关注天气及政策上的变化，
        国际方面，本月原糖价格以反弹为主。全球供应过剩压力依旧很大。囯际糖业组织(ISO)周二预计，全球2017/18年度（10月-次年9月）糖供应过剩规模达1,051万吨，远超之前预测的515万吨。印度三大产糖邦之一的北方邦2017/18年度（10月/次年9月）截至5月24日累计产糖1185.8万吨（白糖值），同比增加35.5%。甘蔗行业组织Unica周四表示，巴西中南部地区5月上半月共计产糖190.7万吨，高于4月下半月的152.7万吨。2018/19年度巴西糖产量总计为415万吨，较上年同期高出5%。近期由于卡车司机进行全囯性罢工导致燃料供应短缺，预计巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量料少于上半月，或对原糖价格有一定的支撑。持仓方面，截至2018年5月29日，ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓260310手，较上月减少72129手，非商业多头持仓249092手，较上月增加19544手，非商业净多持仓-11218手，较上月增加91673手。
        目前国内糖市仍处于增产周期第二年，五月供应压力虽然已经达到最大，糖价或存在反弹的时机，但糖价上行仍缺乏有效驱动，预计接下来糖价仍将考验成本及政策的支撑。未来需重点关注糖市政策上的变化以及天气情况。操作上建议短线以日内交易为宜。