兴业证券-2018年5月宏观数据预测：投资增速或继续放缓-180603

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        工业或仍保持偏强增速。4月份工业增速出现了偏强的走势，在此基础上，5月份的高频发电煤耗显示发电量增速进一步走强，同时5月PMI回升也指向工业增速或仍偏强。固定资产投资方面，今年债务到期压力大、企业融资渠道越来越窄、一季报显示公司现金流变差，投资持续面临资金来源压力，地产投资可能趋势下滑，基建投资可能继续偏弱，制造业投资可能相对平稳，整体上投资增速可能进一步回落至6.8%。  
        贸易战或带来提前进出口。一方面，年初以来人民走强，可能会滞后影响出口；另一方面，4月份中美贸易战明显发酵，可能影响5月份有提前进出口的情况。同时，5月PMI中新出口订单、进口分项都回升，指向出口、进口增速可能不错。  
        PPI同比或明显回升。从高频价格数据来看，猪肉等食品价格走势偏弱；同时，前期油价的上涨对CPI也有拉动。预计5月CPI同比可能小幅回落至1.7%。PPI方面，高频原油、钢铁、水泥、煤炭等价格走强，整体上PPI环比或回升，预计PPI同比走强至3.9%。    
        风险提示：经济增长的韧性和潜力没有被充分预期到；去杠杆对经济的拖累可能更明显；中美贸易战仍有很大不确定性