第一上海-微盟集团-2013.HK-业绩略超预期，下半年预计大客化推动集团未来价值-210819

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2021上半年I略超A期：2021年上半年，公司得收入13.83|元人民，同比增L44.51%。

毛利得7.66|元人民，同比增L81.8%，Q利p1.95|元，p同比收窄64.15%，{整Q利樘p1.19|元，主要原因是受期gM用率以及集F加大研l力度所致。

2021年上半年，微盟集F底稚I收入_9.59|元，同比增幅_107.6%，主要由解Q方案和商家解Q方案推印

SaaS步推升，大客化助力智慧零售l展：SaaSI盏挠解Q方案得收入5.49|元，^去年同期增L159.2%。

SaaSa品付M商敉仍鲩L15.2%_101867名，每用羝骄找5395元，^上年提升56.5%。

智慧零售I帐杖1.83|元，^2020上半年的人民0.46|元大幅上升298.3%，於解Q方案的占比提升至33.4%，成轵SaaS解Q方案收入增L的主要因素。

箫@示，集F大客收入占比持m提高，品牌商翟鲋830家，零售百中共44家槲⒚丝簟

我JSaaSI蘸椭腔哿闶I盏谋憩F符合我之前的Ay，我仍然S持全年40%的I赵鏊俨蛔。

目前小程式整w道逐u_始走上正，我A期碜孕〕淌降恼wGMV能蛘嫉诫商市龅25%左右。

因此，我J椋⒚四壳白橐患疑罡接蛄髁康SaaSI平_，能虬l]公司能力持m享受道t利。

精准行NI粘掷m步推樱杭F商家解Q方案FI收4.1|元，毛收入得56.4|元，同比上升39.74%；滴幻浇榉I收4.24|元，毛收入得4.95|元。

集F⒅鸩鹇灾匦挠滴幻浇I辙D移到商家解Q方案上，助商家更好的@得客袅髁恳约疤峁┤路智慧增L解Q方案。

^m{L期不，上{目r至18.0港元，I入u：C合分析，公司的I略超我的A期，且集F的三大鹇K{R，槲肀憩F提供了充分基A。

本次蟾嫖仍要^m{以微信小程式作樗接蛄髁枯dw所淼馁道t利，而微盟作橹匾姆丈讨唬r值未砜善凇

加上定的高增速使其目前在@道鹊氖龇蓊~@得I地位。

因此，我上{SaaS估值中谢w至19倍PS，K裼2021年的Ay盈利，上{目r至18.00港元，^上一收Pr有86%的上q空g，S持I入u。