华泰证券-点评个税法修正案草案提请全国人大常委会审议：个税改革方案亮点在抵扣政策细化-180619

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        核心观点
        据新华网报道，《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》今日提请十三届全国人大常委会第三次会议审议。我们认为个税改革体现国家有意通过减税扩大消费稳定经济的初衷，但预计单纯提高免征额和降低税率对经济和消费影响有限。本次税改亮点在于提出多项与人民生活密切相关的专项附加扣除，我们认为应关注后期这些政策的细化。在专项附加扣除中包括子女教育支出，我们认为鼓励生育的政策需要与降低抚养成本的政策相辅相成，未来不排除全面放开生育政策的可能性。税改对征管体制提出了新的挑战，为了保证税改方案落地，征管体制还需进一步深化改革。
        单纯提高免征额和降低税率对经济和消费影响有限
        草案将个税免征额从3500  元/月提高到5000  元/月，并对级距和税率做出调整，反映出国家有意通过减税扩大消费内需稳定经济的初衷。2017  年全年个税总额11966  亿元，占总税收比重只有8%。如果假设本次税改方案对整体减税幅度为10%，那么每年减税幅度约为1200  亿元，目前储蓄率约为40-50%，则预计增加消费700  亿元，假设分配到社会消费品零售总额中400  亿元，只占社会消费品零售总额年度值36.6  万亿的0.1%左右，影响不大。1200  亿元的个税降低占2017  年全年税收14.43  万亿的0.8%，占全部财政收入17.26  万亿的0.7%，影响也不明显。
        抵免政策是亮点，关注未来的细化
        随着人口老龄化、消费升级等趋势的演进，家庭教育支出、医疗保健支出、住房贷款利息支出是挤出其他消费支出的重要因素，本次税改中，提出设立专项附加扣除。包括：子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等与人民群众生活密切相关的专项附加扣除。我们认为，应关注后期这些政策的细化，如果扣除力度较大，对促进消费支出和拉动经济增长能起到较大拉动作用。
        个税改革也是与人口政策相衔接
        在专项附加扣除中包括子女教育支出。近年来，子女教育支出的扩大已成为城市夫妇生育率下降的重要原因。目前我国已经全面开放二孩政策，但2017  年我国人口出生率仍相比2016  年有所回落，今年3  月，全国人大审议了《国务院机构改革方案》，决定组建国家卫生健康委员会，作为国务院组成部门，不再保留国家卫生和计划生育委员会，我们认为意在淡化计划生育概念，预计在人口老龄化和生育率逐渐下降的形势下，未来不排除全面取消计划生育政策的可能性。鼓励生育的政策需要与降低抚养成本的政策相辅相成，我们认为当前税改是未来这一套政策其中的一环。
        税改对征管体制提出了新的挑战
        税改方案提出对部分劳动性所得实行综合征税。将工资、薪金所得，劳务报酬所得，稿酬所得，特许权使用费所得等4  项劳动性所得（以下称综合所得）纳入综合征税范围，适用统一的超额累进税率，居民个人按年合并计算个人所得税，非居民个人按月或者按次分项计算个人所得税。综合所得征税，要核算好多种源泉收入如何计算抵扣额，以及平衡源泉扣缴和申报纳税两种方式如何使用；按月纳税改为按年纳税也可能会出现全年特定月份征管工作量较大等问题。我们认为，为了保证税改方案落地，征管体制还需要进一步深化改革。
        风险提示：政策落地不及预期；实体融资成本较高等因素可能使得国内经济下行压力加大，中美贸易摩擦加剧扰动市场风险情绪。