南华期货-股指期货周报：政策底初现，市场底不远！-180622

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        投资要点
        周末央行实施降准，意图缓解短期流动性紧张局面。6月24日预期中的央行定向降准正式落地，其政策原文为：“从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。”说明管理层已经意识到上半年紧货币紧信用的降杠杆力度影响到了实体经济的，通过降准来缓解短期信用风险，解决债券市场发行难，那么从股市的角度来讲，此降准将在一定程度上有效的解决中小创企业融资问题，虽然从目前来看股市还没有见底，但从政策底的角度可以预知，股市的底部已经不远了，中短期多关注中小创板块。
        期指基差和跨期价差的情绪指标分析：交割后首周基差周期性下跌，但本周基差并没有继续走扩，而是低位下浮震荡略有收窄之势；期指跨期价差方面，远月合约的价差于近月合约的价差短期基本上回笼，并且回归中期均值附近，也就是说从基差和价差角度的市场悲观情绪已经释放，预计短期A  股将进入阶段性构建底部区域。
        Hurst指数研判：截至2018年6月22日，Hurst指数为0.6102，大于0.55，短期上综指再次回踩，三重底结构失败，沪指加速下跌，按照Hurst指数判断上综指波动规则，当前上综指已经存在中期下跌的风险，同时我们必须注意的是，Hurst只适合中期判断拐点，对短期震荡波动不敏感。