国海证券-国海研究每周观点精粹-180701

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        1、  策略评论
        1.1、  反弹可能在短期仍会持续
        分析师：陈晓朋  S0350516060002
        1、  周观点：反弹可能在短期仍会持续
        1.1、  反弹可能在短期仍会持续
        上周上证综指下跌1.47%，创业板指数上涨3.68%。从行业上看，计算机、国防军工、电子分别上涨6.99%、4.53%和3.38%；房地产、钢铁、建材周跌幅居前，分别下跌6.58%、5.74%和4.48%，上周反弹幅度较大的行业大多属于5  月下旬以来下跌幅度相对较大的行业。从主题上看，去IOE、芯片国产化、网络安全、云计算等主题周涨幅均在7%以上，而房屋租赁、沪股通50、一线龙头等主题周跌幅居前，分别下跌4.3%、3.5%和2.9%。
        自6  月19  日至6  月25  日，市场的下跌大致可以分为2  个阶段：（1）第一阶段为6  月19  日-6  月22  日，这一阶段主要以中小市值的股票下跌为主，而上证50、内需消费等行业及个股呈现出较强的抗跌性；（2）第二阶段为6  月25  日至6  月29  日，这一阶段以上证50、银行、地产、周期的煤炭、钢铁以及消费类行业的下跌为主。结合这两个阶段来看，自6  月19  日以来市场的快速下跌在很大程度上释放了市场对流动性、中美贸易争端、人民币汇率等问题的悲观预期，并且前期抗跌、抱团的行业及个股也经历了后期补跌，因此市场在政策信号出现转机之际出现反弹并不意外，这种反弹在很大程度上是对前期超跌的一种修复。
        我们认为市场的反弹在短期可能仍会持续。虽然市场流动性环境可能会有边际改善，但是2018  年以来，在严监管之下的去杠杆、贸易争端的反复与持续以及其他不确定性因素在短期之内逆转、快速明朗化的概率并不大，因此市场虽然在超跌之后会有所反弹，但是我们认为投资者风险偏好持续回升的可能性并不大。因此，我们建议投资者应更多的着眼于长期去布局一些绩优、确定性成长预期高的品种，对于业绩较差、流动性不佳的超跌品种，我们并不建议投资者去博取超跌之后的短期收益。
        1.2、  板块配置建议
        我们建议投资者关注绩优个股在市场调整过程中的长期价值，同时建议投资者关注板块内部个股估值、业绩的分化对其市场表现的影响。
        风险提示：宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩，相关行业政策低于预期。
        2、  行业评论
        2.1、  电子：金立出售印度子品牌，鸿海美国厂破土动工
        分析师：王凌涛  S0350514080002
        本周核心观点：
        本周电子行业指数周涨3.38%，全行业226  只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的约189  只，周涨幅在10个点以上的个股达到31  只，全周下跌的标的约23  只，周跌幅在3  个点以上的仅7  只。
        美国商务部至今仍未制定出解除中兴通讯禁令的必要细节。尽管上周有官员表示，将在几天内完成最终步骤，但是目前仍未有推进反馈。考虑到我国国务院对于原产于美国的进口商品加征关税的产品中，有545  项约340  亿是在7  月6  日开始实施，美方极有可能采取报复，目前市场的背景环境仍未企稳。我们仍维持行业中性评级。
        今年对于被动元件而言是非常特殊的一年，市场缺货的情况相当严重，尤其2018  年上半是电子淡季，被动元件都持续吃紧，从第三季度开始电子行业进入产业旺季，供应吃紧的情况将更为严重。目前许多代工厂商都已经接到了7  月后，被动元件还要继续涨价的通知，部分代工厂商已经无法自行吸收被动元件的大幅涨价，已经决定调高代工报价。因此，我们判断被动元件下半年的供需紧张仍将持续，A  股标的中风华高科和三环集团仍将受益。
        金立本周低调地将印度品牌转手卖给了印度本土手机品牌Karbonn，虽然年初金立财务危机发生时曾否认母公司财务危机会影响到印度子公司，但最后仍难以为继。无独有偶，魅族2018  年的表现亦难堪称颂，在多轮高管轮换后，三年连续裁员之后，新年新推出的魅族15  也难以挽回销量持续下滑的阴霾，根据赛诺2018Q1  的统计，魅族和金立分别在国内销量排在第七和第八。随着手机市场趋于饱和，产品同质化严重以及消费者购机欲望不强烈等因素逐渐发酵，未来智能手机品牌的市占率仍将进一步向前五品牌集中。
        行业聚焦：
        根据CNBC  报导，鸿海在美国威斯康辛州的面板厂投资尘埃落定，美国时间28  日在该州新厂区正式举行动土典礼，美国总统川普也出席这场典礼，这是罕见有美国总统为外资在美设厂投资亲自出席动土典礼。
        根据彭博报导，苹果将获得另一家韩国业者乐金显示器(LG  Display)的OLED  面板供给，预计初期将可提供200万至400  万片面板。尽管此规模对苹果而言可能过少，但据了解苹果将协助LGD  持续扩大产能。
        重点推荐个股及逻辑：
        我们的重点股票池标的包括：天通股份、鼎龙股份、风华高科、领益智造、力源信息以及胜利精密，本周新增深天马A。
        风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
        2.2、  化工：国际原油价格上涨，关注苏北化工园区整治进展及染料行业投资机会
        分析师：代鹏举  S0350512040001  联系人：谷航  S0350117040024
        市场回顾：上周，化工板块上涨2.66%，沪深300  指数下跌0.96%，化工板块跑赢同期沪深300  指数3.6  个百分点。年初至今，化工板块累计下跌11.21%，沪深300  指数累计下跌12.66%，化工板块跑赢同期沪深300  指数1.4  个百分点。
        海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为82.73  美元、69.23  美元和45.66  美元，动态PE  分别为17.21、18.83  和36.75，动态PB  分别为1.86、1.46  和1.62；道达尔和雪佛龙收盘价分别为60.56  美元和126.43  美元，动态PE  分别为18.80  和23.80，动态PB  分别为1.31  和1.51。
        产品价格：北美天然气-纽约现货的价格由2.69（美元/MMBtu）上涨至3.38（美元/MMBtu），涨幅达25.6%。WTI  原油现货的价格由65.54（美元/桶）上涨至73.45（美元/桶），涨幅达12.07%。布伦特原油现货的价格由73.05（美元/桶）上涨至77.85（美元/桶），涨幅达6.57%。R22-浙江衢州的价格由18000（元/吨）上涨至19000（元/吨），涨幅达5.56%。尿素-波罗的海(小粒散装)价格由238（美元/吨）上涨至250（美元/吨），涨幅达5.04%。
        行业观点：国际原油价格在上涨，油气板块龙头业绩逐步释放。上周，国际布伦特原油价格由6  月21  日收盘价73.05  美元/桶上涨至6  月28  日收盘价77.85  美元/桶，涨幅达6.75%，截至2018  年6  月29  日，布伦特原油报价79.08  美元/桶，OPEC  会议结束增产100  万桶/日符合预期，全球原油供应依旧趋紧，中国石化（600028）作为石化行业龙头，受益于原油开采及炼化一体化优势，业绩弹性进一步扩大。
        海翔药业（002099）：KN-R  活性艳蓝染料价格上涨，行业龙头业子公司复产进度值得重点关注。2018  年6  月26  日，根据染料圈资讯报道，活性艳蓝KN-R  市场报价已经达到30  万元/吨，实际成交价格在22-23  万元/吨，相较于2018  年5  月份行业报价再次上涨。后续苏北工业园区溴氨酸和间位酯等原料企业复产进度将直接影响行业内KN-R  活性艳蓝厂商的成本情况，三季度印染旺季来临，行业龙头海翔药业（002099）子公司瓯华化工复产进度值得重点关注，KN-R  活性艳蓝行业供应趋紧龙头企业业绩弹性扩大；同时受人民币兑美元持续贬值影响，海翔药业出口业务汇兑收益提升，二季度盈利持续向好。
        阳谷华泰（300121）：半年度业绩大幅预增，行业龙头竞争力强。阳谷华泰发布2018  年上半年业绩预告，预计2018  年上半年归属母公司净利润2.06  亿元~2.31  亿元，同比增长155%~185%。阳谷华泰主要从事橡胶助剂的研产销，产品主要包括防焦剂CTP、胶母粒、促进剂NS、促进剂CBS、不溶性硫黄、微晶石蜡等，橡胶助剂产能合计近15  万吨/年，居全国首位。在我国环保高压态势以及轮胎绿色化背景下，橡胶助剂绿色制造和清洁生产成为行业趋势，部分高污染、高排放的小产能退出，橡胶助剂供需偏紧，价格提升，竞争力强。
        行业推荐评级及投资方向：中美贸易战停战，化工行业面临的宏观经济环境趋于平稳，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点，价格弹性大。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善，维持行业"推荐"评级。
        风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美联合声明进展不及预期。