光大证券-2018年6月经济金融数据前瞻：紧信用来袭，增长或如期放缓-180703

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        要点    
        在表外"紧信用"的情形下，央行有意扩大表内贷款的投放额度以对冲，预计6月新增人民币贷款突破2万亿。避险情绪升温，直融规模有限，社融存量同比或保持10%。季末财政支出增加，央行保持货币适度宽松，  M2同比或触底回弹至8.4%。社融增速向M2收敛的趋势仍将持续。    
        "非常紧信用"下城投最受伤，基建投资或进一步下滑至4.9%，制造业投资暗伤浮动，同比或回落至5.0%。调控严加快销售周转，但房企拿地仍谨慎，限价压制施工意愿和投资强度，房地产投资或小幅放缓至10.0%。假日错位消退，延期消费仍在，社消同比或反弹至9.4%，但仍低于前5月累计和去年同期。抢跑余威叠加扩大进口，贸易仍保持两位数增长，但出口订单开始下滑。工业增加值同比或将下滑至6.3%。"紧信用"效应渐显，二季度GDP增长在6.7%左右。    
        国内因素难持续，赶工效应渐退，需求重新回软，国内大宗价格纷纷走弱，国际因素难小觑，油价再度上涨，总体新增因素仍高，基数效应较低，PPI同比或反弹至4.8%。猪周期底部反弹。菜价受高温多雨影响同比回升，CPI同比或反弹至2.1%。利润增长高点或已过，但短期内受价格影响利润增长或仍较快。