招商证券-电话会议纪要：总量的视野-230307

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　　宏观：PMI超预期后的政策指引；策略：两会政府工作报告，对A股的指引和影响；固收：两会之后看债市；银行：2月金融数据前瞻；非银：中国财险向好态势明朗；房地产：房地产和产业链的十个新特点；量化：引入宏观维度的改进DTW算法在择时策略中的应用；基金：打新市场近期表现。
　　【宏观赵宏鹤】PMI超预期后的政策指引
　　由于今年是政府换届之年，此次政府工作报告主要是对去年一年和五年工作的回顾，对于今年政府工作安排的表述着墨较少。从有限信息看，今年政府工作的量化目标安排基本落在“市场一致预期范围内的最保守位置”。宏观政策五个方面的总领性表述和经济工作的“几项重点”基本上全文沿用了去年底中央经济工作会议通稿的内容，值得注意的是没有提及新的税费优惠政策，去年工作会议和政府报告均提到的“保持流动性合理充裕”也没有出现。
　　鉴于今年报告的特殊之处，报告里没有提及的不代表一定没有安排，表述没有变化的也不代表一定不会变化，经济工作和政策安排总是相机抉择、动态调整的，所以要密切关注下一个时间窗口。
　　接下来的第一个观察窗口在3月13日上午人大会议闭幕后，参考过往惯例，新一届国务院总理将要会见中外记者并回答记者问题。另外，3月9日下午将审议关于国务院机构改革方案的决定草案，具体内容也值得关注。
　　风险提示：疫情形势超预期；海外经济回落超预期。