国信证券-互联网行业2023年3月投资策略：行业持续复苏，重点推荐腾讯、拼多多-230306

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　　核心观点
　　2月行情回顾：2月恒生科技指数下跌13.6%，主要受美联储加息预期提升影响。截至2023年2月28日，恒生科技指数PS-TTM为1.94x，处于恒生科技指数成立以来12.9%分位点。个股方面，互联网板块多数股票股价录得不同幅度下跌。纳斯达克互联网指数2月录得下跌，单月跌幅为3.9%。
　　行业政策：央行推进大型平台企业金融业务全面完成整改。根据中国人民银行官网，2月10日，人民银行召开2023年金融市场工作会议。会议指出，要系统性研究推进金融市场体系建设，加快完善金融市场法制和基础性制度，有序推进金融市场双向开放，提升服务实体经济和防范化解风险的能力。
　　行业动态：1)游戏：2月游戏版号下发，今年将启动“网络游戏正能量引领计划”；2）移动支付：支付宝和财付通发布客诉处理年度公告；3）电商：跨境电商税收门槛降低，国内电商平台陆续布局3·8大促活动；4）本地生活：各方混战升级，抖音即将在全国上线外卖业务，并在北京、上海、成都等地进行内测；5）广告：2022年中国广告市场花费同比减少11.8%，2022年12月中国广告市场花费同比减少18%，环比增长6.4%；6）短视频：广电总局加强短视频管理，防范未成年人沉迷。
　　互联网板块公司公告与新闻：网易、百度集团、阿里巴巴、云音乐发布2022Q4业绩；金蝶国际发布盈利预警；网易发布派发股息公告；百度集团发布股份回购计划；百度集团、阿里巴巴宣布高管变更。重点公司新闻为网易手游宣布实装游戏GPT；微信、抖音先后试水外卖业务；美团将正式在中国香港推出外卖服务；京东新增“买贵双倍赔”规则；阿里健康与辉瑞合作升级等。
　　投资建议：基于春节期间各行业、公司的表现，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；2）第二梯队：受益于版号常态化，以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易；受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。
　　风险提示：政策风险，疫情反复风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。