广州期货-两会前瞻：政策看点及资本市场走势展望-230301

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　　两会需要关注什么？
　　两会需要关注的是国务院所作的政府工作报告、财政预算报告。政府工作报告提出的经济发展目标和具体政策是围绕中央经济会议定调的具体部署，可以通过年度目标对比来推测实际政策空间的变化
　　历年政府工作报告目标完成度及政策实施效果
　　经济目标完成度高：GDP增速目标整体中枢下行，实际答卷除近两年外基本高于目标值
　　2017年以来政策组合变化：财政政策维持“积极”基调，在提及“可持续”的年份，财政相关目标值有所下调，但从2022年广义财政实际支出看，收支缺口更多靠货币政策、政策性金融和结存限额等非常规工具补充。货币政策定调从“中性”到“灵活”再转向“精准”，2021年定调“灵活精准、合理适度”而实际边际收紧，今年货币政策定调“精准有力”，预计政策空间有限，关注节奏
　　房地产问题：2018年以来坚持“房住不炒”定调。2021年房地产进入下行周期，当年末中央经济工作会议提出“加强预期引导”，次年政府工作报告提出“稳地价、稳房价、稳预期，因城施策”。去年底中央经济工作会议明确提出“防范化解优质头部房企风险”，预计在改善房企融资条件方面的支持政策仍将继续出台
　　历年两会行情规律
　　股市：两会短期提振效果不明显，市场表现受所处运行通道及政策信号影响。当股市整体处于上行通道时，当两会表述超预期且财政目标设定与前一年度持平或提高时，股市在1个月内实现正涨幅（2017、2019、2020年）。分风格看，大盘指数与整体市场规律较一致，但在2021、2022年明显弱于市场；中小盘风格抢跑现象明显，在两会前一个月及会后一周内出现正收益的概率较大
　　债市：自2019年以来，政府工作报告均提及引导实际利率或贷款利率下行类似的表述，短期内债券利率下行概率较大，但中期看债市走势与货币政策实际的力度节奏以及经济基本面走势相关
　　两会前瞻：稳增长为首要任务，政策定调整体积极
　　2023年经济增长目标设定在5%左右/5%以上；赤字率提升至3%，地方政府专项债限额提升至3.8-4万亿元
　　货币信贷支持持续，结构性工具发力
　　以扩大内需、提振消费为重点，但不会直接提出全国性消费补贴政策，以地方性及特定行业政策为主
　　支持房地产行业平稳发展，重申要支持刚性和改善性住房需求，但不会提出楼市重大调整政策
　　提振市场信心，支持民营经济、吸引外资等
　　风险提示：病毒传播超预期；国际局势恶化