华泰证券-可选消费行业月报：1月冰洗量分别同比下降28.7%/下降11.9%-230302

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　　1月冰洗行业表现平淡，需综合2月数据同比看待
　　据产业在线数据，2023年1月冰洗内外销量均同比下滑，由于春节因素需要综合2月同比考量。其中1月冰箱内销量YOY-22.6%（较疫情前2019年同期-22.2%)、洗衣机内销量YOY-18%（较疫情前2019年同期+3.1%)，冰箱、洗衣机出口量分别同比-35.5%（较2019年同期-18.9%）、-1.7%（较2019年同期+3.1%）。冰洗数据在2022年均有回落，但短期来看，海外通胀对冰洗出口仍有不利影响，而冰洗国内零售在春节后回升迹象较为明显，结合房地产销售的积极态势，内销可能维持回升态势。
　　冰箱：1月内外销量分别同比-22.6%/-35.5%
　　回顾过去10年春节在1月的年份，2014、2017、2020年，其1月份的冰箱总出货量同比增速分别为-1.5%、+1.0%、+5.7%，其中，2014年地产销售遇冷，而2017年地产热度较高，2020年则出现较明显的食物储存需求扰动。2023年1月，冰箱出货较大幅度下滑仍反映出市场需求的弱化，但面临地产低景气+疫情管控政策调整+春节等多重因素影响，我们认为结合2月数据更为公允。
　　洗衣机：1月内外销量分别同比-18%/-1.7%
　　回顾过去10年春节在1月的年份，2014、2017、2020年，其1月份的洗衣机总出货量同比增速分别为+2.2%、+7.7%、-0.6%，表现与冰箱有明显差异，其中，2014年地产销售虽遇冷，但滚筒洗衣机升级表现积极，而2017年地产热度较高，2020年则出现较明显的疫情扰动。2023年1月出口回落幅度不大，但内销规模的回落较明显，仍需结合2月出货量综合评价。
　　1月冰箱、洗衣机龙头份额波动明显
　　从品牌表现来看，2023年1月冰箱CR3国内总销量份额同比+2.1pct，其中海尔份额表现积极。同期洗衣机CR2国内总销量份额同比-1.7pct，其中美的较有优势。
　　零售数据显示，前8周冰箱线上零售量同比正增
　　展望23年2月，从国内前8周的线上累计零售数据来看，冰箱线上销售量均同比表现积极、洗衣机降幅收窄（奥维云网数据显示，前8周冰箱、洗衣机线上累计销售量分别同比+4.7%/-2.6%），同时，2023年2月冰箱冷柜排产量同比-0.5%、洗衣机排产量同比+27%，产业预期有所好转，因此我们预计2月冰箱、洗衣机内销出货或更为乐观。出口可见度仍较低，但欧美经济韧性较强，根据欧盟统计局数据，欧元区1月经济景气指数为99.9，环比回升，美国1月就业数据强劲，2月出口或好于悲观预期。
　　风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。