中信证券-基本面量化中观配置系列（2023~03）：成长与价值风格持续博弈，均衡配置下关注数字经济与周期机会-230228

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　　核心观点
　　政策端，2月政策情绪量化结果热点集中于科技自立与国家安全、地产后周期、消费复苏主题，建议持续关注软硬件国产化和数字经济主题；景气端，科技与消费板块基本面指标持续维持短期高位，上游周期品景气度小幅上行；流动性端，2月新增交易热点集中于计算机、传媒、轻工等行业。综合多维因素，长期看策略模型2023年03月推荐配置为：计算机、通信、传媒、机械、消费者服务、农林牧渔；结合边际变化趋势建议关注电子、基础化工。
　　政策文本分析：政策红利聚焦自主可控与数字经济，春耕周期推动农林牧渔政策强度增加
　　长期配置视角看：市场在成长与价值风格切换间存在分歧，受地缘政治事件与NLP热点主题催化，科技产业成为短期焦点，建议持续关注国产软硬件自主可控。一、二线城市二手房交易复苏超预期，家电、建材等地产后周期同样受到市场关注，但二手房销售的延续性和向新房销售的传导仍然存在争议，持续关注高频房产交易数据与政策变化。
　　月度跟踪视角看：从2月情绪量化结果看产业政策红利横向对比，政策情绪量化排名靠前的行业分别为：农林牧渔、汽车、消费者服务、国防军工，热点集中于消费复苏、地产后周期、科技自立与国家安全等主题。
　　基本面景气度量化：科技与消费板块基本面指标持续维持短期高位，上游周期品景气小幅上行
　　高景气维持视角：高景气行业建议关注通信、传媒、机械、农林牧渔、消费者服务，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注文化娱乐、稀土及磁性材料、旅游及休闲。
　　低估值景气上行视角：建议关注建筑、石油石化板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
　　行业流动性测算：关注2月环比变化，新增交易热点集中于计算机、传媒、轻工制造等行业，消费者服务、商贸零售流动性环比小幅下降。
　　行业流动性：2023年2月综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括计算机、传媒、轻工制造；下降的行业包括消费者服务、商贸零售。
　　风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧。