平安证券-2023年3月基金配置展望：关注两会政策，风格有望再平衡-230228

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　　 2月回顾：A股、美股震荡，美债利率上行，人民币汇率走弱。海外乐观预期修正，市场再次转向紧缩交易，美元指数快速回升，美债利率飙升。国内对经济复苏强度产生分歧，A股波动加大，风格中小相对占优。港股受国内外因素影响更大，下跌幅度较多。
　　 2023年3月展望：资产配置的逻辑。随着美国就业、PMI等数据公布，海外乐观交易预期被修正，美元反弹、美债收益率上行，市场预期美国加息终点抬升50BP。在美联储没有暂停加息之前，海外交易仍将存在反复，这会加大国内市场的波动。但国内资产价格的核心矛盾仍在于国内经济增长的修复以及即将到来的两会可能出台的政策。
　　对于股票市场，过去三年，每次经济从疫情谷底走出，都会交易经济预期修复—数据兑现——是否强复苏验证三个阶段，当前市场还处于交易经济预期修复阶段。指数上行幅度取决于经济内在周期位置和政策预期。交易风格上，在工业企业去库存，私人部门融资增速底部徘徊，尚未进入上行趋势时，总体上还是对中小成长风格更加有利，但需要关注两会期间可能出台的提振内需的政策。如果总量刺激政策超预期，将会再次带动大盘顺周期板块修复，市场风格将会再平衡。债券市场短端流动性回到中性水平，长端利率也会较多受到政策预期影响，近期利率走势总体向上，可以适当把握政策落地后带来的交易机会。
　　 3月基金配置策略。在权益全年整体均衡，不同阶段风格快速轮动下，基金配置难度较大，应该首先优选配置均衡风格的产品，然后轮动持有重点布局困境反转行业的基金和细分高景气行业主题基金，以博取弹性。3月份需要关注两会的总量与结构性行业政策机会，基金配置重点持有均衡风格。固收+基金建议关注偏稳健品种，债券基金建议关注短债型基金等偏短久期品种。我们建议关注易方达科瑞（003293.OF，中高风险）、中欧养老产业（001955.OF，中高风险）、广发鑫享（002132.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。
　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；全球疫情再次反复：地缘政治冲突；基金样本存在遗漏