中信建投-中控技术-688777-业绩持续超预期，看好公司平台化发展-230227

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　　核心观点
　　公司2022年营业收入为66.2亿，同比增长46.5%；归母净利润7.96亿，同比增长36.8%，经营业绩持续超预期兑现。
　　公司“1+3+5”战略成效显著，2022年发布新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）和流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX），技术创新能力和速度不断提升，整体解决方案竞争力进一步增强，龙头地位得到巩固。
　　下游传统石油、化工领域数字化、智能化转型持续推进，客户需求旺盛，新兴行业的市场拓展取得显著成效。同时公司发力海外业务，国际化拓张有望进一步提速。
　　事件
　　公司披露2022年度业绩快报，2022年公司营业收入为66.2亿，同比增长46.5%；归母净利润7.96亿，同比增长36.8%。单季度来看，公司Q4营业收入为23.94亿，同比增长49.9%；Q4归母净利润3.21亿，同比增长29.2%。
　　简评
　　1.业绩持续保持高增，营收和归母净利润超预期兑现。
　　根据公司2022年度业绩快报，公司2022年营业收入为66.2亿，同比增长46.5%；归母净利润7.96亿，同比增长36.8%；扣非净利润为6.65亿，同比增长47.87%。单季度来看，22Q4营业收入为23.94亿，同比增长49.9%；Q4归母净利润3.21亿，同比增长29.2%，扣非净利润为2.99亿，同比增长40.1%。
　　2.“1+3+5”战略成效显著，流程工业龙头地位进一步巩固。
　　2022年公司提出打造以“1种商业模式+3大产品平台+5T技术”为核心构造“1+3+5战略控制点”，以新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）、工厂操作系统+工业APP技术架构、流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）三大产品平台全方位、多维度助力流程企业从生产过程自动化到企业运营自动化的演进。“1+3+5”战略成效显著，技术创新能力和速度不断提升，流程工业整体解决方案竞争力进一步增强，龙头地位得到巩固。
　　3.下游领域需求旺盛，行业应用持续拓展。
　　2022年度国内流程工业下游客户需求旺盛，传统石油、化工领域数字化、智能化转型持续推进，同时公司软硬件性能得到市场认可，市场份额持续扩大，经营业绩稳步提升。公司在冶金、食品医药、新能源等新兴行业的市场拓展取得显著成营收均取得较大幅度的增长。
　　4.公司发力海外业务，国际化逻辑开始兑现。
　　公司持续发力海外业务，依托新加坡、迪拜、印度的海外子公司以及多家办事处，逐步打开海外市场。2022年一季度公司已经通过沙特阿美的供应商审核，成功进入其供应商名录；2022年首次中标巴斯夫生产装置信息化系统。为加深拓展公司的海外布局和国际融资渠道，公司拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，23年1月底获得瑞士证券交易所监管局附条件批准，国际化拓张有望进一步提速。
　　5.投资建议：工业软件行业迎来重要发展机遇，作为流程工业龙头，公司业绩增长可期，维持“买入”评级。
　　公司在工业软件和流程化工业领域积淀深厚，未来有望受益于工业软件的国产化大势。我们预计，公司2022-2024年营业收入分别为66.2亿元、92.9亿元和127.0亿元，同比增长率分别为46.5%、40.2%和36.8%；归母净利润分别为7.95亿元、10.9亿元、14.77亿元，同比增长率分别为36.6%、37.4%和35.4%；当前市值对应PE分别为61x、44x和33x，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期。当前国家在工业软件行业给予政策高度支持，下游需求旺盛，若未来下游需求增长由于各种因素导致不及预期，则可能会对公司业务收入增长造成不利影响。
　　疫情影响公司正常生产和交付。近期国内疫情反复，可能会对公司的正常生产交付产生不利影响，导致收入和增速不及预期。
　　市场竞争加剧导致毛利率下滑。当前诸多软件企业纷纷加大工业软件的研发投入，市场竞争加剧，可能导致毛利率下滑。
　　技术创新风险。技术研发过程存在一定的不确定性，可能导致收入不及预期。