国信证券-家电行业周报（23年第9周）：2月以来家电零售回暖，线下加速复苏-230227

《国信证券-家电行业周报（23年第9周）：2月以来家电零售回暖，线下加速复苏-230227（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-家电行业周报（23年第9周）：2月以来家电零售回暖，线下加速复苏-230227（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪家电行业年初至今的零售情况。1月由于春节错期的影响，家电零售承压。而2月以来，家电零售快速回暖，前8周家电全品类零售额降幅收窄至不足5%，部分品类增长靓丽。
　　家电大盘跟踪：2月以来家电零售降幅快速收窄，内销企稳回升。受今年春节错期影响，1月家电整体零售额下滑明显。据奥维云网监测数据，1月家电全品类线上、线下零售额同比分别-24.6%、-29.9%。但2月以来家电零售已显著好转，前8周家电全品类线上、线下累计零售额同比-3.5%、-6.2%，降幅已大幅收窄，销售快速回暖。
　　白电零售跟踪：空调线上线下零售均实现双位数正增长，冰箱线上表现优于线下，洗衣机降幅收窄。2月以来白电零售数据已有明显恢复。奥维云网监测数据显示，2023W1-W8空调线上、线下零售额同比分别为28.9%、10.0%，较1月同比由负转正，整体销售恢复较好；冰箱线上、线下零售额同比6.5%、-4.4%，线上表现优于线下；洗衣机线上、线下零售额同比-8.3%、-14.4%，零售端虽仍承压但降幅已有所收窄，随消费复苏有望进一步延续恢复趋势。
　　厨电零售跟踪：延续复苏态势，线下销售恢复明显。地产政策密集出台、竣工数据增速改善，拉动厨电板块估值修复。从零售数据来看，厨电恢复的速度要比白电相对更慢一些，线下客流恢复正常后，线下的恢复程度也普遍好于线上。据奥维云网监测数据，2023W1-W8油烟机线上、线下零售额同比-8.2%、-8.5%，燃气灶线上、线下零售额同比-10.1%、-10.4%，集成灶线上、线下零售额同比-28.5%、-5.5%，洗碗机线上、线下零售额同比-0.7%、8.5%。厨电具有较强安装属性，受疫情放开以及地产回暖提振，线下销售复苏更加明显，但考虑到地产链的传导仍具有一定滞后性，复苏相对更慢。
　　小家电零售跟踪：扫地机线下优于线上，洗地机延续亮眼增长，其他小家电零售端仍略承压。据奥维云网监测数据，2023W1-W8扫地机线上、线下零售额同比-15.0%、14.7%，线下渠道表现较好；洗地机线上、线下零售额同比42.2%、29.0%，整体依然处于较高景气；电饭煲线上、线下零售额同比-3.7%、-8.4%；空气炸锅线上、线下零售额同比-37.1%、19.5%；搅拌机线上、线下零售额同比-21.2%、-8.4%。传统小家电品类整体仍处于略有复苏的状态。
　　重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+3.3%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.9%、-0.7%至8826/2355美元/吨；冷轧价格周环比-0.04%至4763元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-1.83%、-2.24%、-1.19%；海外天然气价格：周环比-10%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.09%、+0.05%、+0.21%。
　　核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨