国信证券-电力设备新能源行业光伏产业链周评（2月第4周）：产业链价格保持稳定，组件排产环比提升-230225

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　　【主产业链】
　　本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料235元/KG，约合0.798元/W，环比持平；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比持平；电池片1.13元/W，环比持平；单玻组件1.78元/W，环比持平。
　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.455/0.135/0.124/-0.010元/W，环比变化分别为0/0/+0.003/-0.004元/W。
　　【辅材】
　　硅片端辅材环比变化：石英坩埚价格持平。
　　电池端辅材环比变化：正面银浆、背面银浆持平。
　　组件端辅材环比变化：EVA胶膜、POE胶膜、焊带、2.0mm玻璃、3.2mm玻璃、背板、铝边框价格均环比持平。
　　部分辅材上游环比变化：光伏EVA粒子、POE粒子环比持平，纯碱环比持平，银粉环比+1.0%。
　　【投资建议】
　　当前产业链价格进一步企稳，各环节之间剧烈博弈的阶段有望结束，预计后续硅料价格将进入长期下行通道；与此同时，光伏行业处在需求复苏上升阶段，头部组件商3月排产环比提升约10%。我们认为，硅料放量降价将带来下游电池组件环节以及部分辅材环节的量利齐升，建议关注：
　　 1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；
　　 2）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；
　　3）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。
　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。