华泰证券-可选消费行业月报：1月空调内外销同比下降22.3%/负22.7%-230221

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　　1月存在春节因素，短期表现偏弱，但23年内销展望仍较积极
　　1月出货数据受到工厂、物流等放假影响，同时春节错期也需要综合2月数据方能得到更为清晰的市场表现。1月总销量YOY-22.6%，内外销分别同比-22.3%/-22.7%。考虑到近期空调零售数据好转，产业2月排产也较积极，且近期地产数据的回暖，我们对于2月内销预期偏乐观，而出口暂无直观的好转。2023年全年来看，国内空调需求基数仍将随着保有量提升而增长，随着国内经济逐步修复，中央经济工作会议提出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，23年消费复苏有望推升空调消费。
　　2023年1月空调内销同比-22.3%
　　回顾过去10年春节在1月的年份，2014、2017、2020年，其1月份的内销出货量同比增速分别为-1.8%、+62.2%、-12.7%，其中，2014年地产销售遇冷，而2017年地产热度较高，2020年则出现疫情的扰动。2023年1月，面临地产低景气+疫情防控政策调整+春节等多重因素影响，较大幅度下滑在市场预期中，无需过度悲观。从品牌表现来看，1月CR3内销份额同比-9.1pct，1月海尔有超行业表现，份额有所增长。
　　2023年1月空调出口同比-22.7%
　　回顾过去10年春节在1月的年份，2014、2017、2020年，其1月份的出口出货量同比增速分别为-7.0%、-3.1%、-39.6%，受春节影响，工厂、物流等放假提前，因此春节所在月份出口普遍下滑。1月CR3出口份额同比+0.4pct，其中，美的份额有较明显提升。
　　23年空调销量或依托内销支撑
　　展望23年2月，从国内前7周的线上累计零售数据来看，空调品类线上销售量额均同比表现积极（奥维云网数据显示，前7周空调线上累计销售量/额均同比+60%），同时，2023年2月空调排产量同比增长21.88%，产业预期也较为积极，因此我们预计2月空调内销出货或更为积极。出口可见度仍较低，但欧美经济韧性较强，根据欧盟统计局数据，欧元区1月经济景气指数为99.9，环比回升，美国1月就业数据强劲，2月出口或好于悲观预期。
　　风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧；出口订单下滑风险。