华泰证券-专用设备行业：海工，逐次复苏，钻井新订单箭在弦上-230220

《华泰证券-专用设备行业：海工，逐次复苏，钻井新订单箭在弦上-230220（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-专用设备行业：海工，逐次复苏，钻井新订单箭在弦上-230220（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　钻井设备环节复苏正旺，关注底部出清后的国内优质钻井设备企业、
　　据财联社报道，截至2023年2月中集集团所有的存量400尺自升式钻井平台都已租出，利用率已达100%。此前，中海油服公告披露，与中东一流国际石油公司签署高达140亿钻井平台服务长期合同大单。据振华重工微信公众号报道，2022年2月与中海油服交接自升式钻井平台“振海六号”。我们认为由于上游大投资、长周期特点使得行业过去数年呈现温和升温、冷热不均、逐次复苏的特点。多年出清叠加景气度传导，使得钻井设备环节正持续升温，持续关注看好行业底部大幅出清后具有全球竞争优势的国内优质钻井设备运营、制造企业。
　　油气相关海工装备是海工产业链最核心环节之一
　　海洋工程装备指服务于海洋资源勘探、开采、加工、储运、管理、后勤服务等方面的大型工程装备和辅助装备。油气相关的海工装备是海工产业链最具规模，也是最核心的环节之一。海上油气项目投资额高、周期长，一般分为勘探、开发、生产三个主要环节，前后贯穿数十年。如重大深水项目投资额可达90亿美金，整个勘探开发生产环节持续三十年。在介入应用的海工装备中，勘探船、移动式钻井装备、海工辅助船、油气生产平台、水下生产系统是最主要的五个环节。
　　上游大投资、长周期特点使得行业呈现温和升温、冷热不均、逐次复苏
　　一方面，上游多年低资本支出磨底后，2016年以来全球油价逐步复苏。另一方面，得益于海上开采技术的发展，深水油气项目盈亏平衡价格持续下行。这使得整个海工产业链实质一直处在持续复苏的状态，景气度持续上行。但由于海上项目大投资、长周期的特点，使得复苏过程呈现出温和升温、冷热不均、逐次复苏的特点。偏中后端、居于生产环节的油气生产平台、水下生产系统率先复苏。而居于前端的勘探船等环节景气度始终处在偏冷区间。
　　供给端底部大幅出清，钻井设备环节景气度持续提升、新订单箭在弦上
　　海上钻井设备多用于勘探、钻井环节，分为自升式、半潜式、钻井船等。一方面，产业链景气度复苏已持续传导；另一方面，供给端底部大幅出清，如2021年1月，全球最大的海上钻井平台建造商吉宝企业（Keppel Corp）宣布，彻底退出海上钻井平台建造业务。据Clarksons最新数据，1月整体钻井设备日费率同比+39.1%，已回到2015年日费水平。整体利用率看，自升式/钻井船/半潜式钻井平台（>5000m）已达85.8%/91%/82%。随着海上钻井设备利用率的整体持续提升，行业景气度持续提升，设备新订单箭在弦上。
　　风险提示：国际油价大幅波动，上游油气企业资本支出不及预期。