中信建投-中远海科-002401-成立绿色数智航运服务公司，开拓新版图-230217

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　　核心观点
　　公司公告将与中远海运国际（香港）共同出资成立绿色数值航运服务平台，提供低碳数智化解决方案。本次成立的子公司充分发挥集团优势，科学高效解决航运数字化转型需求。公司作为集团数字化核心提供商，受益航运景气度及数字化转型。同时，公司积极推动产品化、平台化转型，“船视宝”产品实现数据要素市场化落地。我们认为公司将受益于集团数字化转型需求以及产品化转型的推进，维持“买入"评级。
　　事件
　　公司公告将与中远海运国际（香港）有限公司共同投资设立绿色数智航运服务平台公司，为行业企业提供航运产业绿色低碳数智化解决方案。
　　简评
　　合作成立子公司，发挥集团优势。本次公告将成立的子公司绿色数智航运服务平台公司是由中远海科和中远海运国际（香港）共同出资成立的，注册资本为五千万元，股权结构为中远海运国际(香港）持有51%股权、中远海科持有49%股权。本次成立的子公司是响应集团的重点改革任务之一的绿色数智船舶服务平台建设项目，该平台是“船舶服务平台”，是为船东和船公司提供船舶提供全生命周期绿色化、智能化和数字化服务。也就是说该平台是希望将围绕船舶的线上数字化产品、线下实体服务和实体产品供应等等都汇聚到平台上，科学且高效的解决航运数字化转型需求。
　　公司是集团数字化核心提供商，受益航运景气度和数字化转型。公司是中远海运集团下属公司，其业务涉及的智慧航运、智慧物流板块均立足于中远海运集团信息化建设。基于集团对公司的定位，我们认为可以参考宝信软件对于宝钢集团的作用。考虑航运信息化发展较其他行业进度较慢，考虑当前全面产业数字化转型的推进和前几年航运高景气度的情况，我们认为公司业务有望受益航运景气度和数字化转型的双重作用，实现业务快速增长。
　　业务往产品化/平台化转型，“船视宝”受益政策利好。公司基于过往多年行业经验积累，打造多款具有竞争优势和标准化率较高的平台和产品类产品。其中包括：1）1）“船视宝”(基于AIS数据)平台成为上海数据交易所首批挂牌产品；2）智慧航运管理平台(围绕航运企业船舶运营管理打造的智能化运营平台；3）船舶航行主动安全系统（类似ADAS）；4）船舶岸电系统（实现节约电费和用电安全管理）。考虑国家正在积极推进数据要素市场化进展，公司“船视宝”产品有望凭借其丰富的航运相关数据，实现在航运、金融等多市场的运用，扩大业务规模。
　　投资建议：公司智慧航运、智慧物流业务均受益集团的数字化转型和产业数字化升级需求，随着自身产品化转型推进与下游需求增加，有望实现营收和毛利率的共同增长。我们预计公司2022-2023年实现营业收入19.07/22.38亿元，净利润为2.0、2.5亿元，对应现价PE为32X/26X，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）行业竞争加剧：公司业务所处的智慧交通行业相对成熟，行业竞争相对市场化，新参与者加入或会导致行业竞争加剧，部分智慧航运类产品服务也存在市场竞争；2）公司产品能力提升不及预期：公司在数据中台、智慧物流、智慧航运等产品线中加大了研发投入，形成一定研发费用，产品市场化行为和研发投入之间存在时间差，实际落地的产品效果会影响产品毛利率情况；3）订单增速不及预期：公司业务以项目制方式开展为主，订单为业务发展情况前置指标，当前各地政策波动较大影响业务的正常推进，或会导致公司订单落单周期变长，平台型、产品型业务受公司市场营销力度、承接实施能力等因素影响。