申万宏源-申万金工量化周报：小市值因子还能继续超配吗？-230213

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　　因子表现：A股和美股风格共振，均为价值占优。规模因子方面，小盘股收益较高。估值和分红因子有效性强。基本面因子普遍失效。量价因子方面，市场持续反转效应，周度主要表现为成长向价值切换，高波高流动向低波低流动切换。最近一周美股市场大盘价值风格股票表现更佳，动量效应较强。
　　量化产品表现
　　宽基指数增强产品：上周，沪深300和中证500指增产品整体跑赢基准指数，同期两个指数均小幅下跌。
　　行业指数增强产品：上周绝对收益最高为传媒和科技主题指增基金，收益排名前三是富国中证娱乐主题指数增强A、西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强A和西部利得CES半导体芯片行业指数增强A。
　　主动量化产品：上周收益前三基金为金信量化精选、国泰君安量化选股A和广发百发大数据策略成长A，收益分别为2.37%、2.12%和2.07%。
　　赛道主动量化产品：过去一周赛道主动量化产品绝对收益占优是专精特新和消费等行业主题，景顺长城专精特新量化优选A、大摩消费领航和长信消费精选行业量化A是绝对收益排名前三的基金。
　　申万量化策略周度跟踪
　　申万指数增强组合：最新一周（2023/2/6~2023/2/10），沪深300指增组合收益为0.23%，超额收益为1.08%；中证500指增组合收益为1.21%，超额收益为1.36%；中证1000指增组合收益为1.53%，超额收益为0.80%。
　　申万多维行业轮动模型：2023年2月份推荐：农林牧渔、煤炭、社会服务、纺织服装、机械设备和石油石化等6个行业。2月份以来组合收益0.10%，超额收益-0.60%。
　　申万SEUE超预期模型：2023年2月份推荐：银行、公用事业、石油石化、纺织服装、钢铁和农林牧渔等6个行业。2月以来组合收益0.17%，超额收益-0.43%。
　　量化周度热点：小市值因子还能继续超配吗？我们认为小盘股估值仍有向上修复空间。2021年以来大小盘风格剧烈切换，大盘股价回落而小盘股走强。当前小盘指数相对于大盘指数估值水平（相对PB）约等于均值减一倍标准差，从均值回归角度来看，小盘风格指数估值向上仍有修复空间。
　　风险提示：本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究，模型数据均为公开信息，未来市场环境发现变化，亦会存在结论失效可能。